证券时报多媒体数字报

中线趋势值得看好

　　申银万国证券研究所：我们认为，后市大盘以震荡蓄势为主，下跌空间有限，中线趋势值得看好。

　　首先，在上周末央行宣布再次调升商业银行存款准备金率消息后，沪市大盘已经连续小涨两天，说明市场对这一消息反应平稳，有较强的消化和接受能力。而日本地震引发的福岛核辐射泄漏事故，在经过连续多日救援后也得到了初步控制，最糟糕的时刻似乎已经过去。作为造成行情突发震荡的主要因素，不确定性的消除，也将有助于大盘未来的稳定。

　　其次，从盘口看，股指运行较为平稳，即便出现短时急跌，也能够迅速拉回，表明市场心态稳定，没有集中的跟风杀跌，多头对市场仍有一定的掌控能力。同时，盘中热点有从小盘股向中等市值的二线成长股转移的信号。由于机械、采掘、中小银行等二线成长股估值较低，成长性较好，具有较高的安全边际，因此一旦被市场关注和认同，就会产生一波股指修复的行情，从目前看，后市有补涨的机会，也将是推动后市大盘走强的主要动力。

　　注意规避小盘股风险

　　信达证券研发中心：当前市场流动性面临两方面的压力：一是在日本地震及中东政局的影响下，国际资金可能会由新兴市场回流成熟市场；二是我国为控制通胀而主动收缩流动性。央行连续上调存款准备金，资金大量冻结，政策的滞后效果可能会在后几个月逐步显现。流动性趋紧会对市场产生结构性影响，投机性特征的减弱将引起有概念型主题向价值型主题的转变，而以概念为支撑的部分高估值小盘股则可能经历长期的回落过程。

　　从一个数量的角度看，我们在央行的7天回购利率和中小盘综指中发现了某种特别的相关性。凡当资金面趋紧，R007快速上涨的过程往往伴随着中小盘综指的快速下跌。最近R007抬头的态势重现，是否会伴随小盘股回调的过程？我们认为至少在概率上是成立的，投资者应注意规避资金趋紧时期的小盘股风险。

　　等待黎明信号出现

　　中投证券研究所：目前的市场或许可以用“黎明”前的最“黑暗”的时刻来描述。“黎明”是说信号的明朗，“黑暗”是说诸多待观察的不确定性因素。而这许多不确定性因素中存在着许多通过数据和逻辑推理均难以有效把握的因子。

　　货币政策再出手之后，对于政策“更紧”的预期在弱化，但这种弱化或许正是“黑暗”的源头。因为如果政策短期不会“更紧”，那就是说有两个主要方面出现了变动迹象：一是前期政策显效，二是经济形势变化。而目前恰恰不能有效佐证的正是这两个方面，例如地产政策的效果、前期密集的货币政策对金融和非金融类制造业盈利等方面的影响情况，再如成本变化在中下游的传导情况及其对经济的影响、顺差回落以及信贷回落下固定资产投资压力对经济的影响程度等。这些不确定性因素十分重要但却在短期难以有效确认。

　　国际因素的扰动更增加了情绪的迷茫。如果国际局势没有变得更加糟糕，股指的趋势性走势，也即“黎明”出现可能需要相对明确的信号来启动。如若不然，股指可能会延续弱势的整理和蓄势。

　　（成之/整理）