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机构视点 运用对冲工具保护长线组合——访深圳天马资产管理公司董事总经理方力 2011-03-25 来源:证券时报网 作者:张伟霖
证券时报记者 张伟霖 阳光私募产品在不久的将来有望参与股指期货套保。那么,阳光私募该如何运用好对冲机制?就此问题,证券时报记者专访了深圳天马资产管理公司董事总经理方力。 保护长线组合 证券时报记者:天马资产目前投资业绩情况如何? 方力:目前我们管理的资产规模约为25亿,其中海外基金23亿,A股信托计划规模为2亿多。A股投资业绩可做到年化收益率超过20%,海外基金年化收益率超过30%,整体的表现上我们自认为良好。 证券时报记者:你们的海外基金是否运用了对冲工具? 方力:对冲是我们的老本行了。在海外基金中我们运用了大量的对冲工具,包括期货、期权等等。 天马资产是长期投资的信徒,认为投资的真谛是选准好股长期持有,最后一定能战胜市场。对冲工具的运用,就是为了保护长线组合。当组合波动率上升时,通过选择沽空一些下跌空间大的股票对冲下跌风险,这样组合中的优质股票就可以拿着不动。从概率上说,对冲策略成功几率将远高于单纯多头或者空头策略。 证券时报记者:能否具体介绍一下对冲工具的运用? 方力:我们管理的资产中就可以反映一二。我们海外基金持有上海家化——从5元多持有到现在,已涨了7倍多,但仍没有卖出。即使碰上系统性风险,我们通常也不会减仓售股,因为在我们组合中长期配置了沽空品种,例如沽空比亚迪等高市值股票去保护自己的组合。 相对而言,市值较大的比亚迪,下跌空间肯定比上海家化大。假如沽空比亚迪,即使比亚迪最后下跌30%,上海家化跌了20%,那么还有10个百分点的相对收益,这样就用不着卖上海家化。同时因为有对冲机制,不管点位多高,都可以运用相对法则,都可以买股票。 欲搭A股期指首班车 证券时报记者:作为本土机构,天马资产A股信托计划规模扩张较慢。能说说原因吗? 方力:这和A股没有对冲工具有关。如果碰上系统性风险,国内的基金产品跌下来就会让人心慌,波动大了还真有点拿不住,同时来自客户方面的压力会很大。 因此,为了适应国内投资现状,天马资产的投资风格有两种:一种是量化投资;另一种是买入并长期持有。其中,海外基金部分主要以买入并长期持有的策略为主,而在A股信托计划上则以量化投资为主。 相对A股,我们更擅长把握港股的玩法,因此我们公司战略是先做大海外基金。 证券时报记者:目前已传出消息称,信托产品将能参与股指期货套保交易。对此,你们怎么看? 方力:我们很期盼相关政策落地。就像我之前所说的,对冲机制能够为私募基金提供大量追逐相对收益的机会。在没有对冲机制的时候,很多私募基金只敢在最低位买股票,因为除此之外,在任何位置上买几乎都是不安全的。相信相关政策的出台,将进一步促进资产管理行业的发展。 我们也在A股方面配备相应人手,并做了大量的模拟交易试验,争取能够搭上期指投资的首班车。 相关新闻 国内私募出海兴趣渐浓 证券时报记者 张宁 近年来,有不少国内私募机构出海练手,投资业绩也可圈可点。 截至2月末,在公布净值的12只海外对冲基金中,近一年来收益最高的锦宏中国价值基金收益率高达46.3%。第二名为李振宁管理的睿信ABH海外基金,收益率为30.98%。淡水泉中国机会基金和亚联·天马中国成长基金分别以27.57%和22.22%的收益率排名三、四位。 总体看,上述12只基金近一年平均收益水平为14.68%,跑赢同期A股大盘。同时,该收益也跑赢国内包括公募、私募、基金专户一对多等在内的各种理财产品同期收益。 与此同时,多数私募机构也认识到进军海外市场是大势所趋。据私募排排网调查,有38.3%的内地阳光私募投资中国香港市场。在针对在香港创立对冲基金的意向调查中,有1/3的国内阳光私募表示有相关的计划和安排。 而在经历了2008年全球金融危机之后,对冲基金发行市场也在快速复苏,据对冲基金研究公司(HFR)数据显示,截至去年三季度,全球共有715家新对冲基金成立,对冲基金管理资产总量达1.8万亿美元,接近历史高位时的2万亿美元。 中国背景海外基金 近一年表现 基金名称 近一年净值增幅(% 截至二月末) 锦宏中国价值基金 46.30% 睿信ABH 30.98% 淡水泉中国机会基金 27.57% 亚联天马中国成长基金 22.22% 从容JTM大中华机会基金 16.48% 睿智华海基金 12.16% 金牛L.H.基金 9.71% 晓扬成长基金 5.67% 晓扬机遇 5.67% 东方港湾马拉松中国基金 2.54% 赤子之心价值投资 -6.82% 赤字之心自然选择 -8.81% 张伟霖/制表 本版导读:
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