证券时报多媒体数字报

　　就ST类股票股价与沪深300的比较看，从2007年10月29日见底，ST股票趋势性跑赢沪深300。且两者比价关系的一些拐点都和市场的重要时点完全一致。在有些时点，ST股以集体涨停、跌停等方式跳动，是市场观点发生变化的重要指标。从策略角度看，在沪深300反映了市场的预期后，ST股价的变动周期决定了一轮行情的拐点，是判断小周期趋势的一个重要指标。

　　下面的时间点都代表着证券市场的一些关键变化，5.30、10.29、3.25、6.30、10.26、2.09每一个日期变化以后，市场的风格、经济的状态都发生了变化。ST股票相对沪深300的上涨，往往代表上涨行情的延续。

　　图 1：ST股价/沪深300股价走势显示的每一个拐点都具有典型的表征意义

　　从相对跑赢沪深300的程度看，ST股的涨跌有明显的季节性，每年的2月、5月、7月和11月份局出现明显的相对跑赢。从季度数据看，一季度相对收益最高，二季度为负，三季度次高，四季度略跑赢。

　　图 2：月度相对沪深300收益，2、5、7月份比较明显

　　摘帽的ST股票也主要发生在3～6月份，这里着重分析摘帽的投资机会。

　　图 3：3～6月份是摘帽集中的月份，预期主要发生在3月、4月，审批流程则决定了行情主要分布在二季度

　　摘牌前后股价基本的走势有：1、摘牌前上涨，摘牌日放量，然后股价回落；2、摘牌前后股价均持续上涨；3、摘牌后股价上涨；4、摘牌前上涨，摘牌后走平。5、摘牌前1月回落，在之前上涨。

　　图 4：东北电气3.16启动，4.14摘牌，4.21高点

　　我们统计了2003年以来228只摘牌的股票，摘牌日之前1个月上涨的有173只；摘牌后1个月下跌的有154只；摘牌前后都上涨的有63只；摘牌前后都下跌的有41只。以大概率看，摘牌前上涨的机会最多；摘牌后上涨的机会较少。提前2个月上涨的有174只股票。

　　*ST、ST摘帽的主要条件为：1、最近一个会计年度主营业务利润为正，股东权益为正；2、资产重组完成。第一种情况在年报经过董事会批准后，可以向交易所申请，第二种情况是资产重组完成后。所以投资标的的选取有两种：一个是主营业务利润和权益为正，一个是资产重组。

　　从个股选择上，只能采取逐个分析的方法。根据前面总结的股价整体趋势，我们认为：1、分析市场环境是否有利于ST风格；2、ST股价运行特征是前期1个月上涨，后期可以根据盈利与资产重组状况进行估值；3、根据公告情况可以有效把握投资机会。

　　根据以上分析，我们重点推荐以下股票：*ST山焦（主营业务盈利能力恢复）；ST安彩（公司业务转型，盈利能力恢复）；*ST东热、*ST春晖、ST汇源（公司公告预期盈利）；ST重实、ST东源、*ST鑫新（均公告资产重组）。 （国泰君安策略团队）