证券时报多媒体数字报

　　上周A股市场走势可谓波澜起伏，前半周股指一度回探前一周的低位，后半周则迎来连续上行，创出近期的反弹新高。

　　我们认为，目前上证指数日线形态仍处于从1月底开始的完整波浪结构中，上周后半段正式进入第五浪。日本地震、利比亚动荡等突发事件仅仅只是缩减了从2月23日开始的第三浪上行的冲高幅度并加深了随后从3月9日开始的第四浪下行的调整深度。最终市场在不确定的外围环境中，经过3月15日至3月22日的一连串的调整探明了股指的短期底部，选择了上行。

　　从形态上看，始于1月底以来的一轮5浪上行结构的有效性已经得到验证。我们对短期内后市运行的主要观点是：如果不出现特别意外的事件性因素，下周大盘走势很可能继续向上延伸，股指短期内将突破3月9日的阶段性高点。我们对大盘中期运行的观点则是：从周线角度来看，上证指数已经运行到一个在大概率上将突破长期旗形形态尾端阶段，短期重要压力位在3080点一线。无论从短期和中期来看，3080点既是第5浪向上延伸上证指数的重要阻力位，也是决定在周线上看到的这个旗形结构能否走出盘局的重要参考点。

　　从形态、浪型结构、技术指标等角度来看，股指短期内上行趋势得以延续是大概率事件。从引发市场动荡的日本地震、海啸、核泄漏以及利比亚的不确定局势等事件性因素来看，近期均出现逐步缓和的迹象。至少市场对于相关事态的后续发展已经有了相对明确的预期。

　　从近几个交易日股指上行的驱动因素看，我们在前期报告中强调的银行股发挥了重要作用。银行板块由于估值较低而且今年上半年业绩增长预期明确，近期成为行情运行的重要推动力。至于本轮行情的最终目标点位以及股指的中期走向，我们认为，当前已经到了从大时间尺度来思考市场趋势的时刻。A股市场的周线形态和当前总体经济政策的叠加效果，是解答这一问题的两个重要观察点。

　　首先，从市场的周线形态来看，上证指数自2007年的6124点下跌以来，在6124点至1664点区间的下分割位以下已经运行了近3年的时间，虽然冲高回落、再冲高再回落已经成为两年多来运行的常态，但从周线的角度看，上证指数已经进入了旗形整理的末端，短期内面临的阻力主要在3080点附近。

　　其次，从当前总体经济政策的叠加效果来看，挤压房地产市场的投机资金，继续原有的基础设施的投资，并将房地产投资重点转向政策主导的保障房建设，以及加强社会保障和适度提高个税起征点切实改善民生等举措，正在成为当前经济政策重点。

　　从未来政策的总体效果来看，资金将进一步流入股市。某些行业在政策实行过程中将获得阶段性机遇，银行业在资金投放过程中的核心地位和议价能力将进一步提升，以上都是在正常逻辑下将会发生的事件。因此，政策环境总体上有利于市场走出一波稳健上涨行情。　（作者系华泰长城期货分析师）