证券时报多媒体数字报

　　民生银行(600016)

　　评级:增持

　　评级机构:宏源证券

　　资产负债规模保持增长。公司2010年底资产总额比上年末增长27.86%；贷款和垫款总额增长19.77%，生息资产增长27.09%，拉动净利润增长31.3个百分点。商贷通业务发展迅速。“商贷通”贷款总额比上年末增加254.81%，不良率不到0.1%。2010年公司净非利息收入达到88.95亿元，其中手续费及佣金净收入82.89亿元，同比增长77.72%，在营业收入中的占比达到15.13%。净息差高达2.94%，净利息收入比上年增加136.33亿元。同时，资产质量继续改善，不良贷款率为0.69%，比上年末下降0.15个百分点；拨备覆盖率达到270.45%。

　　预计民生银行2011年、2012年净利润增长27.5%、25.4%，每股收益0.84元、1.05元，维持“增持”评级。

　　武汉中百(000759)

　　评级:增持

　　评级机构:光大证券

　　2010年公司营业收入、净利润分别同比增长17.60%、17.59%，每股收益0.37元。业绩低于预期的主要原因有三个：(1)期间费用率同比上升0.80个百分点，高出预期；(2)2010年实际税率为29.97%，较预期税率高2个百分点。(3)四季度单季净利润下滑明显。

　　公司外延扩张速度略低于预期，其中仓储式业务2010年新增网点20家，但由于部分门店因租赁合同及城市拆迁原因，关闭5家门店。便民业务新增58家直营门店，而当年直营和加盟店分别关闭23家和15家，因此2010年便民店实际增加20家。内涵方面，2010公司所有门店、仓储式业务和便民业务的单店收入增长率分别为11.36%、7.81%和9.53%，总体仍然稳健。

　　我们下调公司2011年~2013年每股盈利预测分别至0.46元、0.58元、0.75元，6个月目标价13.80元。公司估值较低，但未来二次创业将导致短期盈利能力较弱，且超市板块整体面临人工成本较高和门店租金上涨双重压力，因此下调评级至“增持”评级。

　　宁波联合(600051)

　　评级:买入

　　评级机构:日信证券

　　公司土地储备133万平方米，由于获得成本低，项目平均净利率达33%。2011年上半年天一家园六期与天合家园二期全部结算，预计可实现净利润3.86亿元。热电业务技改完成，增强公司抵御高煤价风险，未来经济的稳步增长可带动区内热电用量的增加，预计热电业务有望超过2007年的高点。此外，公司在土耳其屈塔西亚省的盖帝兹矿位于世界重要锑矿带上，目前勘探接近尾声，矿区品位较高。目前锑锭价格102500元/吨，比2009年1月的价格增长了280%，锑矿的中长期价值值得期待。

　　预计公司2011年、2012年每股收益分别为1.38元、1.42元，给予“买入”评级。风险提示：持续增强的房地产调控风险、煤炭价格大幅攀升、海外锑矿的开发风险。　（罗力 整理）