证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 邱晨

　　做市交易是海外大型投行重要收入来源，当做市交易制度正式引入新三板市场之后，或将成为国内券商未来主要业务收入之一。

　　在传统经纪业务通道式服务中，券商一般靠提供通道来获得佣金收入。而做市交易并不收取佣金，做市商通过自有资金把客户下的单截下来，通过不断与下单的投资者交易来维持市场的流动性，并通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并从交易价差中获利。

　　海外大型投行2009年年报数据显示，做市交易收入已占其总体收入比例近三成，其中股权类做市交易收入比重约占总体收入一成。其中，摩根士丹利2009年总收入中，做市交易贡献了25%的收入。同期，做市交易收入在高盛总收入中占比高达58.6%。高盛、摩根士丹利、美银美林等各大投行的财务报表数据还表明，过去十年里，做市交易收入占比逐年上升。

　　宏源证券研究报告指出，美国的做市商，不仅仅对股票做市，还包括各种金融衍生产品和大宗商品交易。诸如，高盛目前就是全世界最大的石油做市商。

　　宏源证券分析师黄立军称：“股权类做市交易收入占海外投行的总体收入比例约为11%至12%。”但我国做市商制度还处在摸索阶段，无论是开放程度还是市场规模在短期内无法达到海外市场的水平。

　　另一方面，美国成熟的做市商制度，给国内投行提供了许多借鉴案例。以美国东方生物工程公司为例，该公司前身是哈尔滨三乐园生物工程公司。2005年，该公司在OTCBB（场外柜台交易系统）的股价为2美元时，美国投行成为这家公司的做市商，并帮助这家公司在市场融资6000万美元。其后，做市商又负责该公司股票市场做市，在一年时间中做了共5900万股的交易量。该公司股价从2美元涨到15美元，公司的价值从5300万美元增至7亿美元，美国投行在其中也取得了非常可观的收入。

　　尽管做市商制度在海外市场得到成功实践，我国银行间债券交易市场也采取了类似制度，但在国内相关法规出台之前，券商对该业务的关注度仍然较低。

　　西南证券某分析师表示：“目前正在开展的其他新业务吸引了券商更多的注意力。”不过，随着未来三板市场的逐渐成熟，做市交易前景将非常可观。