证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 游石

　　期货是“零和博弈”的游戏，由于特殊交易机制，市场多空双方竞争残酷激烈，大多数试图追求暴利的投资者，往往遭遇“丛林法则”亏损出局，但也有部分专业投资者脱颖而出，实现了相对稳定的盈利。近日，证券时报记者就在浙商期货主办的策略套利专题会议上见到了这样的一个投资者。

　　“不要以为市场就是给我们送钱的，要对市场始终充满敬畏之心。过去成功的方法未必会继续成功，一定要跟随市场变化而变化。”李静涛分享了十多年期货交易的成长经历，并介绍最大的心得，即是一个“变”字。

　　李静涛又名小虾，《小虾看市》作者，国内资深期货投资者。1997年李静涛进入期货市场，和大多数懵懂入市的散户一样，很快两次爆仓。当时国内期货市场正好在深入治理整顿阶段，行情非常难做，很多投资者失败后就彻底远离了市场。但李静涛却进行了反思，认识到只有尊重市场，摈弃暴利思维，才能在市场当中长久生存，最适合的方法就是做低风险的套利交易。1998年他筹来2000元钱，通过做合约价值最低的小麦期货积累经验，起初也只是看行情价差图操作。

　　“它相对简单易学，适合对基本面没有研究，资金量小的投资者。但出现极端行情会造成重大损失。” 李静涛如此回顾“看图说话”阶段的特点。当时套利一年收益最大能达到100%，但最小仅有1%。

　　2001年有朋友将10万钱交给他打理。由于有了外部压力，而价差走势又经常不循常规，套利收益不稳定，迫使他探寻价差变化的内在动因，并结合基本面分析来操作，这样收益也明显稳定起来，年收益在20%-50%不等。

　　“基本面研究能显著提高信心，但需要关注的东西太多了，未必能找到主要矛盾和提高胜率。”做了一段时间基本面研究后，李静涛遇到了瓶颈。但好在他同时关注现货市场，发现除了期货合约间的价差外，捕捉现货与期货间的价差收益实际更踏实稳定。于是2003年开始，他把套利和交割结合起来做，并通过在新品种上市初期注册仓单、及仓单抵押融资等方法来扩大收益，终于在内盘上赚到第一个100万。

　　自2005年后，随着期货交易的扩大，参与现货企业增多，交割的利润越来越少。李静涛看到一个刚实习的大学生都在出套利的投资报告，感觉交割套利的好日子基本上快到头了，便反思能否把交割作为一个后盾，结合投机套利一起来做。

　　“农产品期货一年只有6个合约，去做交割只有6次，倒仓只有30次，但把投机的套利和短线结合起来，机会多了很多倍。套利不等于交割，一定要转变！”这个阶段李静涛的交易频率明显加快，自然而然转向炒单，但与其他炒手有区别的是，由于他有现货交割作为保障，不久便赚到了第一个1000万。

　　李静涛并不满足一种方法。2008年开始，他的操作风格又在转变，从两个相关合约的套利，尝试做相关度并不太大的品种间的对冲，类似于国际金融大鳄的手法。操作上也不再局限于资金量和是否交割、长短线等因素，策略上则一定是跟随趋势。李静涛再次踩准了市场变化的节奏，随着2008年以来轰轰烈烈的大趋势行情，他的年利润突破了1000万。用他的话概括这个阶段特点，就是“对冲交易机会多，陷阱更多，适合套利经验丰富的投资者”。

　　2010年国内股指期货推出，商品期货大合约到来，整个市场的保证金和手续费都在提高，李静涛认为炒单时代已经一去不返了，未来股指期货和股市是个好的方向。2010年他通过股指期货和股票结合做阿尔法套利，跑赢了大盘27个百分点。

　　他的心得就是：“用期货的手法做股票，用股票的心态做期货。”