证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 邱晨

　　近日，中信证券﹑安信证券和国信证券三家大型券商相继发布了2季度宏观或策略报告。报告显示，在经历了复杂混乱的一季度后，券商对二季度市场走势和行业配置出现一定分歧。

　　宏观经济方面，中信证券判断二季度经济增速有所回升。政策调控力度相对一季度将有所转稳，但社会融资总量管理意味着利率的调控意义将越来越强，预计4月份可能加息25个基点，同时央行将继续提高准备金。另外，输入性通胀将导致非食品价格在上半年保持在高位，但随着非食品价格上升幅度降低以及食品价格回落，我国通胀水平将在二季度跨越巅峰，并在下半年逐渐回落，全年通胀保持在3.9%。另外，中信证券表示，根据地方两会规划，我国投资重点将继续偏重于西部地区。“高保田”（高铁建设﹑保障房﹑农田水利）将持续引领我国2011年投资方向。

　　安信证券认为，即便处于通货膨胀上升和政策紧缩周期，但对于经济增速的看法不宜过度悲观。其预测，二季度GDP（国内生产总值）增速将达到9.9%；CPI（消费者物价指数）增速将在5%-5.5%左右。

　　市场策略方面，对于二季度市场流动性，安信证券表示，从宏观面上分析，一季度信贷收缩高于预期，按照全年3:3:2:2的信贷投放模式估算，二季度信贷增速约在16%左右；从微观的角度来看，存量资金变动﹑产业资本以及新增融资需求也将对市场流动性构成影响，因此二季度资本市场流动性仍将处于偏紧的状态。

　　对于市场走势的判断，国信证券表示谨慎乐观的态度，其逻辑源自二季度通胀或将回落，政策从紧力度放松；另外如果财报显示上市公司基本面较好，市场将会走出一波类似于去年7月份-8月份的财报行情。但另一方面，中信证券和安信证券则对二季度行情表示不乐观，中信证券表示二季度诸多经济事件仍处于观察期，市场将保持谨慎态度。安信证券提出在流动性紧绷的情况下，一季度股市行情上行将带动股市融资量迅速上行，从而对二季度估值构成压制，估值仍处于震荡下行的周期。

　　行业配置方面，中信证券将焦点集中在国家战略产业方面，该领域包括农业﹑水利﹑建材等；基础零配件﹑高精密仪器﹑仪器仪表测绘等；稀有金属产业；建筑工程﹑钢铁﹑机械设备﹑海洋石油﹑通信产业等。

　　安信证券二季度相对看好银行﹑医药和部分原材料板块，同时建议对房地产板块维持波段操作，并保持该板块在四季度出现高收益的观点。国信证券建议二季度策略回归传统产业，其中包括：机械﹑建材﹑煤炭和汽车板块等，另外一些受到供给冲击的传统板块也存在阶段性投资机会，例如水泥和部分化工行业。