证券时报多媒体数字报

　　震荡上行 重心提升

　　国海证券研究所：我们坚持年度策略报告的分析，2011年市场“非牛非熊”，宽幅震荡为主。乃因货币政策趋于稳健，宏观经济尚处于新一轮朱格拉周期之初。2010年四季度货币政策正式确认转入“稳健”，其后到今年一季度，是“紧缩政策的密集期”，“通胀上行”和“经济下行”的最差组合使得市场出现调整。春节后，政府“防止经济大起大落”的表态提振了证券市场的乐观情绪。

　　此外，证券市场流动性趋势有改善。货币供应量下行将阶段性结束，货币市场收益率水平将回落，并保持低水平，减轻证券市场的上行压力。高通胀水平下，居民消费意愿创十年低点，暗示居民资产配臵需求高涨，将改善证券市场的流动性。

　　展望二季度，密集紧缩政策即将告一段落，政策逐渐进入观察期。宏观经济形势趋于稳定，证券市场外围条件好转，有利于出现阶段性的投资机会。我们预计，二季度市场整体趋势是震荡上行，重心提升，波动区间为2700点至3300点。投资主题为：原油价格高企推进下的煤化工和替代能源投资机会。

　　以钢为纲 周期为王

　　华宝证券研究所：4月影响市场情绪的关键点有以下几点：高油价导致的输入性通胀将加剧国内中长期通胀的压力，央行在4月中上旬经济数据公布之前再次加息的可能性很大，担忧紧缩情绪升温将对近期A股市场造成一定压制；目前市场已经对经济下滑风险提前作出反应，估值处于价值与价格相对应的平衡状态，市场不存在系统性风险。

　　我们认为，国内房市资金进入股市逐步形成趋势，积极看好下半年的A股市场，4月份的市场在消化加息预期之后值得继续看好。具体品种上看好以有色、煤炭为代表的资源品，受益于保障房建设和西部基础设施建设的中西部钢铁企业和部分新型节能建材类公司。一季度业绩有望超出市场预期的银行板块值得逢低买入。明确获得国家政策扶植的高铁、中西部西藏新疆等区域振兴、智能电网特高压等热点值得持续关注。航天军工板块中有资产注入和重组预期的公司值得持续重点关注。

　　产业升级加速技术革新

　　中金公司研究部：经济增速放缓而能源、环境和劳动力成本持续上升的“十二五”期间商业环境趋势已经确立，这一新时代下，就工业领域而言，尽管已经延续几十年的“外延式扩张”理念在实际工业运行中目前仍占主导地位，但未来几年将逐步转变为“内生效率提升”，技术创新及推广的步伐都将大大加快。

　　传统产业的技术革新具有更快的推广速度和产业影响。尽管趋势相同，但商业环境变化对技术革新的推动力在不同工业领域间差异依然很大。相对而言，那些传统发展粗放、产能持续过剩、市场竞争极为充分的细分领域将对技术、工艺革新有着更快的吸收速度，并可能借此技术变革重塑产业格局、走出低端恶性竞争的泥潭。

　　就A股层面，建议重点关注电焊机、电石/铁合金、陶瓷制造等领域的工艺革新。沿着上述传统行业中寻找关键性技术革新的思路。更重要的是，基于自下而上的产业观察。我们建议投资者重点关注逆变焊对电焊机行业、密闭矿热炉对电石/铁合金行业、清洁燃煤气化对陶瓷行业的产业升级推动。　（万鹏 整理）