证券时报多媒体数字报

　　冲关行情已成消耗战

　　国联证券研究所：在经过几个月的反复冲击后，存款准备金率和央票的回收效用已经平稳。下一步调控的重点在于进一步动用利率手段，从资金成本角度管控和引导流动性的方向，降低其冲击资产价格和物价的可能性。

　　我们认为，在调控周期下，A股流动性不足以发动更大规模的行情，因此3月以来行情仍定义为反弹。短期内权重股引领的冲关行情已经形成了消耗战，而在数量化回收流动性和抬高资金成本的利率政策双重影响下，消耗战的可持续性存疑。短期内可能仍有对3000点的冲关行情，但我们认为其势未必长久，而投资者更应谨慎面对再度冲关失败后的调整行情。

　　3000点上并非一马平川

　　申银万国证券研究所：今年第一次加息没有超出人们的预期，第二次加息也在意料之中。从市场的角度来理解，后市虽然还有提高准备金率和加息的可能，但每加一次，利淡因素似乎就少了一些。近期大盘蓝筹股的表现令人刮目相看，金融服务板块震荡走高，一扫上年度低调的态势。而上年度中小板和创业板的辉煌表现近期有所收敛，可谓此一时，彼一时。资金流向大盘蓝筹股，低估值品种终于有了喘息之机。

　　但3000点之上并非一马平川。上证指数在2011年3月9日首次收于3000点之上，但其后在人们的乐观预期中快速下跌150点，直至2850点后方有反弹。目前再度上攻3000点，多方并没有步调一致，4月6日两市股指都以涨势报收，但个股涨跌家数各占半壁江山，显示目前只是局部热点较活跃，尚难出现系统性上涨的行情。

　　二季度仍是区间震荡格局

　　大同证券研究部：二季度国内整体宏观环境和政策面都较为平稳，市场最大的变数仍来自国际市场。当中东局势趋于稳定，欧美步入紧缩周期后，当前不断攀升的大宗商品价格将会出现一定幅度回调，这有助于我国缓解当前不断攀升的通胀压力。我们预计2011年二季度大盘可能是区间震荡格局。上证指数的核心波动区间为2700-3200点，局部行情依然较活跃。

　　结合当前市场运行特征，我们认为二季度市场投资主线主要集中在以下两方面：一、低估值周期类行业具备长期投资价值。短期来看，市场风格开始向低估值低价格的蓝筹股转移，部分蓝筹股具有较大的估值修复空间。二、政策支持行业将获得超额收益。“保民生”作为调整结构的重要方向之一，将贯穿整个“十二五”时期。和民生有关系的行业将得到市场追捧。

　　二八格局短期难改

　　平安证券研究所：从结构角度看，成长股和周期股的冷热不均短期仍难改观。一方面，在年报和一季报业绩普遍低于预期后，成长股后续盈利预测的下调过程并未终结；另一方面，周期股估值修复仍未完成，政策受制板块和低确定板块依然处于相对低估状态。在周期股估值修复短期仍将延续的背景下，考虑A股市场的结构特征，指数向上的弹性将远高于向下的弹性。　（成之 整理）