证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 杜志鑫

　　4月6日，央行再次加息。虽然此时加息可能意味着3月份的居民消费价格指数（CPI）仍然较高，但多数机构判断CPI后期上涨动力减弱，加息已经步入“中后场”。对专业投资者来说，加息将导致债券调整，但是债市的收益率将会提高，从而有利于债券基金建仓。

　　长城积极增利拟任基金经理钟光正表示，上半年物价上涨压力较大，但下半年会有所回落，原因有三：第一，虽然目前单月CPI同比出现反复，继续创新高，但季调环比指标自去年11月以来一直大幅下滑，且未出现反复，表明CPI后期上涨动力不足；第二，6月份以后翘尾因素将大幅下降直至年末消失，会导致下半年的物价回落；第三，国际大宗商品价格最近一直在回落，将导致输入型通胀压力有所减退。

　　“3月份到6月份是高物价的敏感区，也是加息的敏感区，过了这个时间段，则不具备加息基础，最多有2、3次加息机会，但这对当前的债市已不构成利空影响。”钟光正表示。

　　关于高CPI和加息对债市的威胁，钟光正介绍，在实体经济由通缩向通胀转化的初始阶段，高CPI或加息对债市的边际影响最大，债市表现很糟糕。但高CPI和加息发生在通胀的中后期，则对债市的边际影响较小。

　　谈及未来债市机会，钟光正非常乐观：“国家本轮调控周期已运行了1年，目前实体经济增速已开始回落，当前高CPI和加息对债市收益的影响已属于强弩之末，对专业投资者来说，此时加息将导致债市收益率提高，从而有利于债市建仓。”