证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 贾壮

　　中信证券董事长王东明昨日出席“中国金融40人论坛”时称，目前我国证券业净资本扣减比例可能是全球最严苛的，建议基于在险价值（Var）设定扣减比例，如目前股权投资、房地产投资为100%扣减，建议降低到适当水平。

　　王东明说，以2003年证监会提出证券公司“三大铁律”为标志，证券行业进行了三年综合治理，期间关闭、重组的证券公司达60多家。这种“乱世用重典”、“重症下猛药”的危机监管，遏制了证券业的恶性崩溃，为“十一五”期间的良性发展创造了条件。展望“十二五”，证券业监管政策如不能与时俱进予以调整，可能会制约证券业健康发展，坐失成就具有全球竞争力的本土证券业的良机。

　　因此，王东明建议从“重症下猛药”的危机监管恢复到常态监管。常态监管不是简单还原到2003年以前的监管政策，而是适应于新阶段、新环境，以“加强监督、放松管制”为理念，动态、定量风险监控为工具，推动资本市场发展为目标的发展型常态监管。

　　王东明称，证券公司各项业务间的隔离墙要求，如承销与基金（含资产管理）持仓、分析师研究报告与自营；证券公司对基金管理公司持股49%以及“一参一控”等政策，都有其形成的合理内核与形式，在实践中有其积极意义。但是，从实际效果来看，同时也产生了削弱综合竞争力、制约证券业做强做大的前景，以及因个别事件、个别公司的错误而错杀全行业的负面效果。建议放宽相关部分限制，以充分的信息披露、备案和辩方举证等监管方式，取其监管精神、弃其固化形式。

　　他还表示，投资银行起源为合伙人制，人力资本化既是证券业起源状态，也是迄今被证明是有效的治理结构，建议批准上市证券公司实行员工持股、股票期权制度，强化长期激励与约束机制。华尔街投行的贪婪是本轮金融危机的根源，其罪不在于人力资本化机制，而在于长期激励相对短期激励的弱化和失效。