证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 邱晨

　　国内券商靠天吃饭的格局还在延续，而这一现状与上世纪70年代美国的证券公司如出一辙。两者之间的差距足足有38年。

　　经纪业务中美对比

　　2010年，国内券商经纪业务、投行﹑资管和自营的收入占总收入的比重分别为56.8%﹑14.2%﹑1.1%和10.8%，这一收入结构与1973年的美国基本相似，当年美国投行上述各项业务收入的占比分别为56%、9%﹑10%和8%。

　　1973年石油危机爆发后，美国遭遇经济困境，其投行不得不依赖交易佣金收入过日子。但仅仅经过十年发展，美国投行的收入结构就发生了重大变化。1983年，经纪业务占美国投行的收入比重降至28%，投行﹑自营﹑资管业务则分别上升至12%﹑26%﹑24%。2009年美国投行的收入中，经纪业务收入仅占7%。

　　与2009年相比，国内券商的收入结构也正在经历一场看得见的变革。根据证券时报的统计，在经纪业务收入占比上，2010年国内券商56.8%的占比，已较2009年的69.2%下降了12个百分点。同时，自2008年伊始的新一轮佣金战，也将各家券商逼上业务创新、加强服务之路。

　　与美国相比，目前沪深两市股票账户总数为15802.13万户，实际股民人数还不到总人口的一成，而在当今美国已有超过50%的家庭在股市中有投资。对此，多位券商分析师表示短期内国内的经纪业务仍有较大的市场拓展空间。不过，宏源证券分析师黄立军表示，即使券商通过增值服务来加强经纪业务，但提升服务的同时必将带来相关成本的增长，因此券商经纪业务收入增长很难有大的突破。

　　投行业务率先发力

　　值得注意的是，去年国内券商资管业务收入仅为21亿元，占比约1.1%。而自上世纪90年代起，资管业务已经成为美国投行收入结构中最主要的一部分，占比一直在40%左右。对于我国券商，已启动多年的资管业务占整体收入比重极为有限，多年来对券商业绩的贡献有限。

　　对此，上述分析师表示，随着我国券商集合理财产品申报制度由审批制改成备案制，资管业务将进入加速增长期。

　　相对于经纪业务和资管业务的困境，去年成为全球第一的我国IPO市场造就了券商投行业务的快速崛起。2010年券商承销收入比重由2009年的7.4%大幅上升至14.2%。

　　资料显示，从美国同行的投行业务收入结构来看，传统的证券承销业务的比重一直在下降，而收购兼并和私募配售等相关收入的比重在上升。而我国券商主要靠IPO承销收入，但随着市场的发展，并购等新业务的开展将进一步拓宽投资银行业务收入。