证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 黄兆隆

　　日前，证券时报记者独家获悉，继华泰证券后，光大证券将于近期推出其合格境内机构投资者产品（QDII），这将是今年内诞生的第二只QDII产品。同时，包括东海证券在内的多家券商也在筹备申报QDII试点资格，欲借助香港市场，实现跨境财富管理。

　　券商重燃热情

　　“养兵千日，就等着实战的机会了。”光大证券资产管理部总经理吴亮说，“我们已经筹备很久了，搭建投研团队、购买交易资讯系统、选定投资顾问等，每一步的投入都很大。”据了解，目前该只产品已经选定美国一家知名基金公司担任投资顾问，投资范围暂定于欧美市场。

　　事实上，早在2008年，光大证券就已经完成第一只QDII产品方案设计，当时设定产品主要投向香港和亚太市场，以及在全球新兴市场中寻找投资机会。彼时，恰逢国际金融危机，机构投资者出海普遍表现不佳，导致该产品难产。

　　不过，随着全球市场逐渐恢复，瞄准QDII业务的券商重燃热情。据了解，目前包括东海证券在内的多家券商也在计划筹备申报QDII业务试点资格。

　　在业界看来，资产全球配置将是投资者避险的重要途径。从美国等成熟市场来看，每年有10%至20%的持续回报是非常好的，所以投资者的收益预期要相对理性。但也有专业人士指出，目前内地A股市场估值更低，券商资产管理更应该发挥精力挖掘现有价值。

　　香港作为跳板

　　由于投资香港有着先天的优势，目前，券商系QDII产品和定向理财业务进行资产全球配置，多是通过香港市场来完成。

　　“现阶段，很多内地券商拥有香港子公司，也拥有一定水准的港股市场研究团队，母公司和香港子公司合作空间自然就很大。”沪上某上市券商资产管理部负责人表示。

　　据介绍，对于风险偏好较强的客户而言，港股属于较为优良的资产配置，因为香港市场上有很多内地公司。此外，考虑汇率风险，在美元走弱的情况下，客户也需选择相对美元比较强势的地区和领域。

　　在港股市场中，对比基金产品，QDII产品灵活调仓的优势则更为明显。“基金产品往往有最低持仓限制，但券商的持仓却可以在0至95%区间。这一差别在A股市场并不明显，但在香港，因为没有涨跌停板限制，下跌行情中可以快速砍仓、降低损失，上升行情中可以迅速加仓。”上述负责人表示。

　　事实上，已经在运行的三只券商系QDII产品也均呈现快进快出的特性，在震荡行情中，单位净值始终在0.9元至1元区间偏摆。

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　　业绩与成本背离 券商QDII骑虎难下

　　证券时报记者 黄兆隆

　　虽然QDII业务正在为更多券商所瞩目，但现实状况却难让人乐观。目前，正运行的三只券商系QDII产品状况可谓不温不火，最新单位净值仍在1元以下。

　　在业内人士看来，发行规模小、业绩难有亮色是眼下QDII产品所面临的尴尬局面，而前期投入巨大、业务建设周期长、海外投研基础薄弱则是内地券商拓展QDII业务时不得不面对的困境。

　　不乐观的业绩

　　目前，市场正在运行的券商QDII产品包括中金大中华股票配置、国泰君安君富香江、华泰紫金龙大中华产品，虽然它们一直被寄予厚望，但业绩表现却不尽如人意。

　　根据Wind数据显示，这三只产品最新单位净值仍在1元以下，而从成立以来，单位净值也基本在1元以下徘徊。其中，成立较早的中金大中华股票配置一度在0.7元至0.8元之间挣扎，甚至曾考虑过清盘。

　　除了业绩不佳，受金融危机影响，国内市场对QDII产品发展仍显信心不足，三只产品的成立规模最高仅为3亿元，远低于其预计募集资金规模。其中，今年2月份成立的华泰紫金龙大中华规模尚不超过2亿元，不到预计募集规模8亿元的1/4。

　　“规模最多也就发到3亿元，这就意味着产品收益很低，但实际投入远大于收益，性价比太低了，不如不做。”东方证券资产管理公司总经理陈光明表示。

　　前期投入较大

　　虽然中信证券、招商证券、东方证券等大型券商早已获得QDII业务试点资格，但实际发行产品数并不多，到目前为止也仅有三家券商发行产品。

　　接受采访的业内人士普遍认为，QDII要求较强的海外研究能力，海外市场未知因素较多，加上前期投入较大，目前尚达不到大规模推广的地步。

　　“主要的成本就是人！要想搭起一个海外投研团队，起码要求配备两个投资经理，加上研究员，这需要一笔不菲的费用，光人力成本就得耗费近500万。如果规模不能上台阶，产品是很难做下去。”上海某大型券商资产管理部负责人感叹道。

　　除了人力成本，交易系统、咨询系统、硬件设备也需要一笔不小的费用。这些因素导致不少国内券商对QDII业务望而却步。据记者了解，经过一阵市场喧嚣之后，包括东方证券在内等券商已把精力回归到国内市场。

　　“QDII业务只能慢慢推进，整个业务架构的成熟需要较长的时间，各方都要做好长期的准备。”东海证券资产管理部总经理龚小祥表示。