证券时报多媒体数字报

　　3月31日美国农业部公布种植意向报告和季度库存报告，4月8日美国农业部公布月度供需报告，随着重量级报告密集出台，国际农产品市场出现分化：玉米价格不断创出新高，而大豆市场保持震荡。对于后市行情，预计国内外玉米价格仍将维持涨势，而豆类品种预计将震荡上行。

　　库存和需求继续支撑玉米

　　美国农业部最新公布的季度库存报告大幅调低了美玉米季度库存500万吨，这使得美玉米夏季库存有望降至15年来的新低。而由于近年来需求的高速增长，美玉米库存消费比更有望降至上世纪30年代以来的新低。

　　在美国玉米库存趋紧的同时，需求依然强劲。美国农业部4月供需报告显示，2010/2011年度美国国内玉米饲料需求较3月预测数据减少5000万蒲式耳，但食品、种子及工业用量较3月数据上调了125万吨，同时燃料酒精用量也上调了125万吨。美国国内需求仍在强劲扩张。美玉米供需的进一步趋紧，预计继续支撑国际玉米价格。

　　从长期看，国内玉米供应不足已是定局，特别是作为前两年市场供应主体之一的国储（包括临时储备和中央储备）供应不足。与此同时，国内玉米消费依然强劲。美国农业部4月供需报告将中国2010/2011年度总消费量调高了200万吨，进口量调高50万吨，期末库存则降低了140万吨，这充分显示了中国需求的强劲预期。更重要的，如果中国进口大幅增加，将刺激国际玉米价格大幅上涨。

　　面积减少支撑远期豆价

　　美国种植意向报告预测美豆种植面积为7660万英亩，年比减少1%，略低于市场平均预测水平7687万英亩。这对大豆价格构成长期支持。当然，最终的播种面积水平仍有调整可能。我们将2000年来美豆实际种植面积、6月种植面积与3月报告种植面积比较得知，实际面积及6月报告较3月种植意向报告数据分别下调的年份有7年，增多的有4个年份。因此，眼下投资者仍需密切关注美豆、玉米比价以及种植意向的变化。

　　豆类短期上涨空间受限

　　相对而言，国内豆类品种近期表现较弱，因国内面临较大库存压力。

　　一是商业库存压力仍未缓解。这在豆粕上表现得特别明显。据调查当前沿海油厂的豆粕库存总量高达200万吨之多，且下游饲料消费仍未有启动迹象。一些中小饲料企业3月份的饲料销量较2月份更差，这意味着国内豆粕现货供大于求的基本面压力或将贯穿整个4月份。同时，当前国内沿海港口和油厂的进口大豆库存总量依然高达600万吨，这也给市场带来压力。

　　二是国储抛售的压力。目前中国大豆油脂储备依然相对充足，国储共有菜油260万吨（已经拍出110.96万吨，且预计已定向销售90万吨），中央储备和临储大豆共计800-1000万吨（预计已定向销售70万吨），豆油约150万吨，还有其他一些杂油。在稳定物价的政策导向下，预计后期抛售仍将持续，带来供应压力。这将限制国内豆类品种的上涨空间。

　　综上所述，美国玉米供需平衡有望进一步趋紧，而中国也有望增加进口，玉米价格有望维持涨势。对豆类行情来说，新季大豆播种面积的减少预期对豆类行情产生长期支撑，但国内的库存压力使得行情暂时启动乏力，行情震荡上行的可能较大。操作上国内玉米1201合约以2400元止损的多单可继续持有，豆粕1201合约在3400元一线建立的多单接近3500元一线则需考虑暂时获利了结，等待重新买入机会。

　　（作者系浙商期货分析师）