证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 吴清桦

　　一度饱受券商冷落的阳光私募摇身一变成为券商的座上宾。据证券时报记者了解，国内券商正纷纷通过提供标准化产品的基础服务，联合发行产品、提供销售渠道以及个性化定制服务，进军阳光私募市场，抢食私募蛋糕。

　　改架构主动送研究报告

　　据了解，全国阳光私募基金规模已达1500亿元左右。其中，深圳地区阳光私募基金管理的资金规模大约500亿元，占全国1/3。

　　此前，众多券商研究报告多是为大客户和公募机构服务，而私募则为资本市场所忽略。不过，随着私募基金的不断发展壮大，私募已成为资本市场一支生力军。不少券商将竞争的焦点从公募转向私募。

　　今年以来，多家券商纷纷将针对私募客户的服务纳入到机构客户服务的层级，让私募客户与公募客户享受同等待遇。同时，有的券商将机构客户部提升至和经纪业务部平行的一级部门，有的券商甚至也将研究所纳入到机构客户部门下。

　　据了解，国金证券还成立了专门为私募基金提供服务的队伍，为私募基金提供一手的研究报告。一家券商机构客户部人士表示，以前，私募机构大多通过自己的私人关系，如有的私募基金经理是公募基金或者券商出身，从券商或基金手中拿到研究报告。现在，券商的研究报告大都主动送到私募基金手中。同时，有的券商还有专人服务，行业研究员会专门拜访私募基金经理，推介其研究报告。

　　提供渠道协助发产品

　　同时，与券商合作正成为阳光私募发行产品的一个趋势。据了解，近期华润深国投信托与中金公司合作推出华润信托·金致五号集合资金信托计划。此前，国信证券曾和上海重阳联手发行“重阳6期”，华泰联合证券和深圳武当资产管理公司也联手发行了一期产品。

　　一位略有名气的阳光私募基金经理表示，因为自身业绩不错，近期不少券商频频上门拜访，向他表示可以协助发行产品，并共享自身的客户资源，配合进行销售。对于一些投资业绩较好的阳光私募，营业部可以动用公司的资源帮其在全国范围内安排路演，介绍一些公司的客户去参加。

　　有的券商还计划与私募联合发“信托中的信托”（TOT）型产品。业界预计，随着券商对私募的看重，今后可能更多的券商会加入到这个阵营。

　　个性化服务定制

　　追求业绩为主的私募基金，对服务的要求越来越精细化。因此，有的券商会针对私募的要求成立课题研究小组，提供个性化服务。

　　长江证券机构客户部的私募业务负责人表示，该公司2009年提出了“私募服务公募化”理念，即将私募基金业务纳入到机构客户的范畴，长江证券的私募基金客户与其公募基金客户享受同等待遇，并在私募云集的深圳试点，意在争取私募基金客户。

　　目前，长江证券机构客户服务深圳试点已经覆盖过半私募基金。服务内容包括提供基础标准化的产品，如策略研究和行业或公司研究报告。同时，该公司还接受私募基金特殊的定制服务，如某一私募基金对某一行业或上市公司特别感兴趣，可委托公司进行调研，出调研报告。此外，长江证券也在研究对私募基金服务的创新，包括ETF套利、股指期货套利、量化投资等创新产品的研究和设计，若监管政策放开，便可立即发行。

　　另据了解，近期多家券商纷纷举办量化投资论坛，专门邀请国外的对冲基金投资专家，为私募机构提供最新的信息以及投资经验。

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　　TOT成券商私募主流合作形式

　　证券时报记者 吴清桦

　　目前不少券商都在与私募基金筹备发行TOT（信托中的信托）产品。随着券商与私募基金合作的深入，TOT产品或将成为合作的主流形式。

　　据证券时报记者了解到，当下TOT产品由银行主导的形式较多，银行通过向中高端客户发理财产品的形式，募集资金通过信托投向一个或多个私募基金。而券商与私募基金联合发行这类产品的例子仍较少。

　　南方一家券商机构客户部负责人表示：“我们正计划发行TOT产品。一直以来，我们对私募基金的投资能力都有专门的研究和评级。对于优秀的私募基金，我们也在考虑选择怎样的合作模式。发行TOT产品是一个很好的方式，一方面，客户需要业绩好且稳定的产品；另一方面，对于私募基金而言，我们拥有自己的客户和渠道，这也是服务私募基金的一个很好的模式。”

　　此外，券商还正在计划将股指期货套利、ETF套利等创新嵌入到TOT产品中。“目前，这类产品还处于空白期，我们已经将产品设计方案拿到合作银行洽谈，只等监管层明确态度，便可立即发行了。”一家券商私募业务负责人称，“相信这类产品会受到投资者的欢迎。”

　　业内人士分析，TOT产品盛行的原因很简单，现在国内的私募基金越来越多，各种私募业绩差异越来越大，让一般的投资者在选择的时候感到眼花缭乱，这时候TOT的市场就产生了。另外，TOT产品本身也有一定优势，比如由于分散投资，业绩更加平稳；某些顶尖的管理人，在募集资金达到目标规模后，不再接受新投资者的注资，TOT产品可以给对这些基金感兴趣的投资者一个间接参与的机会。