证券时报多媒体数字报

　　今年以来，A股市场已经承受了两次加息的考验以及中东乱局、日本地震核辐射等海外负面事件的冲击，但指数依然在昨日创出了年内收盘新高。市场表现出该弱不弱的强势特征，显然比大家预想的要强。

　　从2010年下半年开始，央行为控制通胀加大了调控的力度和频度，应该说这些政策都在慢慢起作用，通胀形势在这些政策的累加作用下也有望得到控制。因此在调控效果初现的情况下，央行的调控节奏有望放缓。这应该是市场在一季度末二季度初，在加息利空作用下不跌反涨的主要原因。这些支持因素目前依旧作用于市场，特别是在美元指数持续弱势的时候。

　　因此在政策处于观察期以及美元反弹之前，市场依旧有望获得表现机会。不过，在市场震荡上行的同时仍需要密切关注美元指数的动向。我们曾经做过一项美元指数和沪综指的走势相关性的研究，用一年来的数据进行比较，发现两者之间呈现非常强的负相关性（相关系数-0.86）。换种通俗的说法就是，如果美元指数的中期趋势是下跌，沪综指的中期趋势一般是上涨的，反之亦然。虽然美元指数的走势会对资源品价格形成重要影响，进而影响内盘的资源股。但是资源股所占指数的权重并非最大，因此单纯用资源股涨跌无法解释美元指数和沪综指的负相关性为什么如此之高。这个结果可以提醒我们，在判断指数走向的时候需要参考美元指数的动向。

　　美元指数本轮中期下跌开始于2011年年初，截至目前已经完成了一轮中期下跌的基本时间跨度和价格幅度，并且已经回落到2010年10月4日形成的重要低点附近，随时有展开反弹的可能。加上美联储量化宽松货币政策的退出甚至加息已经箭在弦上，更加大了美元反弹的可能性。届时若市场仍有调控政策压制的话，不排除指数回落整理的可能。目前还没有到这个时点，市场依旧可为。但美元指数若出现反弹，届时对A股市场的负面影响应该引起重视。

　　（作者单位：广发华福证券）