证券时报多媒体数字报

　　近日遇到一位做私募的朋友，问他：“怎么好久不见你了？”答曰：“忙啊，刚去一家上市公司调研回来。”我说：“我咋不知道你还会做学问呢？看得懂财务报表吗？”他只是笑，对我的戏谑问题不予回答。

　　其实，即使他笑而不语，咱俩心里也都明白，他们所谓的调研，不过是去上市公司打探消息而已。做私募的这几个朋友，与一些上市公司有着千丝万缕的联系，跟不少公司董秘都称兄道弟，经常去走动走动，联络联络感情，顺便打探点儿公司方面的消息，似乎是很自然的事情。这种调研是不用写什么调研报告的，所以也无所谓能否看懂财务报表的问题了。一些大型机构如基金，赴上市公司调研，那肯定是要拿出东西来的，至于那调研成果，当然就属于机密了，一般股民想知道详情，恐怕门也没有。

　　去上市公司调研，现在已经成了机构尤其是基金不可缺少的一项工作，它构成了基金重大投资决策的一个基础。但我纳闷的是，不是有公司信息披露吗？并且，每逢年报季报等信息予以披露时，都要郑重说明：“本公司董事会、监事会及其董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性负个别及连带责任。”看，人家已经信誓旦旦了——真实、准确、完整。但是，既然如此，那干吗还要去实地做调研？就凭这些公开信息不就得了？

　　我注意到，上市公司的承诺里，还缺少一条“及时性”。也许，基金等机构非要花费人力财力去趟公司不可，就是冲着这一点去的吧。公司的一些酝酿中的重大变故，如重组、巨额订单等，还没到法定的必须披露的时机，基金等机构就可以通过调研，先人一步，然后静悄悄地埋伏在股票里面了。等到小股民知道这些利好消息，蜂拥而入时，股票已经翻了几个跟头，其结果无异是，普通投资者又一次成为高位接盘者。时间就是金钱，这话一点没错。这也是调研的效果吧。

　　我们不止一次地听说，某某明星基金经理又一次押对了宝，他买的股票经过几个月的等待，果然宣布重组了。在人们的心目中，这种基金经理与神仙无异，否则，为什么总是赌公司重组能赌对呢？其实，哪是什么赌重组啊，本来就要重组！不过你小股民不知道罢了。照我看来，“明星”们不过是“调研”工作做得好而已，世上哪有什么神仙？

　　大鳄们总能先知先觉，但是，如果仅仅把机构调研看作是为了打这么个时间差，恐怕就太单纯了。调研的背后，或许还有更多的秘密。

　　我们对机构赴上市公司调研已经司空见惯了，但同是调研，大机构、小机构、大股东、小股东所受到的待遇是不同的。上市公司对于股东咨询或者造访，法规上是有相关条款的，譬如投资者关系，该怎么对待怎么对待，自不待言。但据我所知，这里面还是大有文章。小股东想了解公司的事务，电话也是可以打得通的，并且对方的态度也可能是热情的，甚至有时候，小股东们还会接到盛情邀请，去参加一些诸如“走进上市公司”之类的活动，去参观参观公司生产线，欣赏欣赏厂房环境啥的，还能聆听一下公司方面“生产经营形势一派大好”之类的宣讲，从而感受到自己作为一个股东的身份。感觉固然不错，但你所能得到的信息，绝对不会超出已经公开的信息范围。机构所受到的待遇则不同，他们和公司之间，已经从投资者与被投资者的关系上升到一种合作关系了。这种合作，往往是在公司将要进行再融资的时候。这种时候，拥有雄厚资金实力的大机构，更成了公司方面高贵的座上宾。道理很简单啊，没有资金拉抬二级市场的股价，那么高的配股价格或者增发价格，怎么会有人来捧场呢？而这种合作背后是怎样的一种利益格局，笔者无凭无据，也不敢瞎猜。

　　所以，即使是机构，所受到的待遇也会是不同的。曾听说过这样一些案例，一些小机构赴公司调研不怎么受待见（像我前述那位私募朋友属于另外一种情形），而却有上市公司找到大基金公司的门上，哭着喊着“来我们公司调研吧”。这么急切的心情，恐怕不是要主动找人来窥探自己的隐私，而是另有所图吧？这种调研，与其说是调查研究，倒不如说是要合谋在证券市场上整点儿啥事更准确。

　　这才是调研名目下的另外一个公开的秘密呢。

　　信息不对称，是股市上一个难解的痛。什么时候，在调研这个问题上，所有的投资者能够站在同样资格和水平上呢？笔者的一位做期货的朋友，倒是真正进行过个人调研。为了判断咖啡的价格趋势，他老兄自费跑到海南去，找当地种咖啡的农民攀谈，了解当年咖啡的种植情况，依此作为自己的投资依据。可是，对于大多数小散户来说，有几个有这样的精力和财力去做这样的调研呢？他们所能做的，只能是在“第一时间”——也就是上市公司发布公告的当天，股市开市前的那段时间里，去阅读公告罢了。殊不知，那公告发布之前，其内容不知道被多少市场大腕早就“调研”去了。不信的话，你随便找个有重大利好信息公布的股票，看看它在公告之前的K线图试试。如果你觉得这种调研毫无意义的话，那也就只好去探消息跟风了。这正构成中国股市一幅活生生的生态图。

　　既然普通投资者不可能像机构大佬一样亲赴企业去调研，那么，上市公司信息的披露，对于任何人都应该是平等的。我们需要的是真正的“内容的真实性、准确性和完整性”，还有“及时性”，如果做到了这一点，还有必要亲赴企业调研吗？即使还会去调研，那种调研的意义，和现实中那种明显的做一把就跑的功利目的，也会完全是两个概念了。

　　我不知道巴菲特做出投资决策前，是不是也要像我们的机构一样去做这样的调研。也许，中国的这种调研特色消失的时候，才是中国证券市场真正开始成熟之时。