证券时报多媒体数字报

　　本周大盘在3000点上方呈现拉锯状态，周K线为小阳十字星。虽然大盘已连续站在3000点之上，但成交量始终无法放大。大盘短期面临3050点至3100点的阻力区，股指在各种纠结中震荡仍是未来一段时间的主旋律。

　　我们认为，当前以控通胀为主要目标的货币政策持续紧缩，制约了大盘的上行空间。管理层主动降低经济增速的决心表露无遗，将使得上市公司业绩和盈利前景充满不确定性。当然，在历史性估值底部区域，股市对政策已经开始偏正面理解，投资者似乎对紧缩政策的恐惧出现了审美疲劳。目前A股整体的估值水平合理，特别是金融股的估值相当低，封杀了大盘向下空间。在此背景下，大盘二季度将面临考验，宽幅震荡恐难避免。

　　从技术面来看，上证指数目前已正处于收敛三角型的末端，下沿为历史性低点1664点至2010年7月2319点的连线，上沿为2008年5月3786点、2009年8月3478点、2010年11月3186点的连线。通常这种走到末端才突破的形态无论向上还是向下，力度或者空间都并不大。若从时间周期看，本周股指上涨进入第12周，下周将是神奇数字13周重要时间之窗，短期内应较为敏感。

　　高估值是进攻，低估值是防御。低估值股票表现稳健既表明行情从流动性主导已开始转向基本面主导，也说明投资者的防御性策略在不断增强。而目前成交量始终没有得到放大，说明整体上仍是拆东墙补西墙的存量行情结构。由于通胀高企，目前的行业景气度全面向上游集中，煤炭、钢铁、有色、非金属和化工等从中受益，而中下游行业与公司是受损者。由于成本压力大增和控通胀政策的原因，中下游行业公司的盈利预期在显著下降。投资上游是目前的被动选择。

　　（作者系财通证券分析师）