证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 黄兆隆

　　时值期指上市运行一周年，衍生品投资在中国市场方兴未艾，未来该市场将如何发展，金融机构该如何应对挑战，又必须具备哪些核心优势呢？证券时报记者带着诸多问题专访了中投证券金融衍生品部总经理张晓东。

　　证券时报记者：贵公司在开发期现套利中采用什么策略？属于中性策略还是属于绝对收益？收益情况如何？

　　张晓东：二者相互结合，但主要是以中性为主，所谓中性就是对冲交易，追求绝对正回报。中性策略有一个基本的概念是买的同时一定会有卖，这才是所谓的市场中性。中性的组合总体来讲跟市场的指数之间就没有关系了。当然，中性策略分很多种，有些基金获利较高是因为其中性策略不是无风险的，我们现在做的中性策略是无风险的，所以绝对收益可能达不到50%这么高。

　　证券时报记者：在套利交易策略研发和执行中，金融机构的核心竞争优势有哪些？今后的竞争趋势会怎样呢？

　　张晓东：核心优势在于以下四个方面：现货组合与指数的跟踪误差控制、程序化交易系统的速度、持续开发套利策略的能力、更丰富的套利品种。

　　长期趋势应该是通过套利、对冲等方法，使产品收益和风险特性与客户收益预期和风险偏好相适应，为客户提供完整的个性化金融服务。

　　证券时报记者：随着更多市场参与者的介入，尤其是机构投资者进入衍生品投资领域，未来市场将如何变化？

　　张晓东：将来这个领域是否会发展得快，取决于金融产品开放程度、管制放松的步伐、金融产品推出的速度，也取决于企业是否有能力做这个东西。对冲投资需要借助数学模型、数量分析、计算机系统、程式化交易，这方面就需要很多人才。另一方面，还取决于金融机构管理层能否理解透、认识到如何去做大这块业务。