证券时报多媒体数字报

　　周日，央行再次提高金融机构存款准备金率0.5%，这已是今年以来第4次调整。结合周小川近期“货币政策收紧将持续一段时间”、“准备金率上限不存在”等表态来看，短期内政策的紧缩基调仍将持续。一方面，本次调整可视为近几个月来“一月一调”动作的持续；另一方面，从上周五国家统计局发表的一季度数据来看，“高增长、高通胀”经济运行基调仍然维持，本次准备金率调整也可视为对近期经济数据的回应。但由于市场对本周五发布的经济数据和本次准备金率调整已有所预期，此外，本次准备金率调整也淡化了短期内加息预期，因此这一事件性因素对本周盘面的偏空影响将较弱。

　　盘面观察，上周市场动荡加剧，上证指数全周分时图呈“V”型。上周一高开后，呈逐级回落态势，至上周三早盘击破3000点后才得到实质性支撑，之后逐级反弹。此外，上周创下近期高点3062点。从周线级别来看，市场的重心通过运行之后再度上移，距离重要压制线位置已越来越近。从日线级别来看，均线系统呈现进一步发散态势，但上周的动荡使市场没有延续近期的涨速，而是呈现加速度减小态势。短线来说，这并不是一个好现象。

　　两个月来，笔者反复强调，上证指数处于从今年1月底以来、一轮小时间尺度的五浪结构中。虽然日本海啸和中东局势等事件性因素对这一结构造成了不小的扰动，但市场仍然在几个必守的支撑位上出现了实质性的反弹。上周，上证综指事实上再度验证了这一运行逻辑。总体上，市场偏强运行的逻辑仍未看到终结的迹象和理由。

　　对于后市中期运行，我们认为，当前已经来到了关键时刻。金融危机之后的两年多，市场经历了足够的动荡和反复，来到了一直压制市场实质性上行的压力线附近。短期内，市场仍将对此进行试探性突破。虽然有可能失败而出现下行，进而需要经历再一次的蓄势。一旦突破发生，市场的上行空间就会被真正打开。

　　至于短期运行，市场可能面临着一定的风险。未来一至两周内，或将面临一次重要的方向选择。向上突破以实现中期趋势的明确，或向下突破并终结1月以来的上行过程皆有可能。总而言之，市场在短期内的运行不会平静。当然，虽然短中期市场运行皆存在一定的不确定性，但综合各方面情况看，向上运行的概率和机会更大。就操作而言，当前继续持股，或进行股指期货的偏多操作仍然是机遇大于风险的选择。　（作者单位：华泰长城期货）