证券时报多媒体数字报

　　据新华社电

　　正值决定美国下半年货币政策走向关键时刻，美联储成员日前的公开表态却莫衷一是，令市场雾里看花。但在美国经济复苏态势下，财政、政治、民生等多重砝码叠加，政策天平似乎正向着结束量化宽松政策的方向倾斜。

　　美联储去年１１月正式宣布在２０１１年６月３０日前逐月购买总额６０００亿美元的美国长期国债，即所谓ＱＥ２货币政策。随着美国第二轮量化宽松货币政策（ＱＥ２）时限越来越近，投资者对美货币政策未来走向揣测各异。不少人认为，一旦这一刺激政策退出，货币供应受限，将致资本市场变数徒增。

　　“ＱＥ２无疑是市场至今行情表现的最重要（推动）因素，因此现在最重要的问题是ＱＥ２结束后会发生什么？”卢米斯·塞尔斯基金管理公司全球固定收益产品部门负责人戴维·罗莱的看法代表了不少投资者的心声。

　　分析人士说，经过两轮量化宽松政策，美股已显牛市态势，各项经济指标亦随之好转。其中，标准普尔５００种股票指数自去年８月以来涨幅达２６％。因而，目前市场最大关切在于，若６月３０日ＱＥ２退场，资本市场会否由“牛”转“熊”。

　　在市场人士猜测各异之际，已有机构先寻“退路”。太平洋投资管理公司基金经理比尔·格罗斯已经大举卖出美国国债。作为全球最大债券类共同基金的操盘者，格罗斯预计美国长期利率将走升，美债价格将下跌。

　　美联储副主席珍妮特·耶伦日前在纽约一场演说中表示，投资者早已开始消化ＱＥ２“寿终正寝”消息，她不认为资本市场６月３０日前后会显现较大波动。

　　美联储多位高层官员近期就货币政策走向表态不一，有试探市场反应之意。各方预计，美联储将在４月２６日至２７日例会上继续讨论是否应该如期结束ＱＥ２，届时可能会释放出更多政策信号。

　　分析人士认为，美国经济复苏态势加强，奥巴马政府减少财政赤字任务加重，量化宽松政策遭受的质疑增加，加之共和党控制众议院等因素，或将促使美联储在６月底结束量化宽松政策。

　　首先，美国经济复苏态势日益明显。近期各类经济指标向好，美联储已将经济发展形势定义为“温和复苏”。在这种情况下，政府刺激经济的必要性有所减弱。

　　其次，美国财政政策调整影响货币政策走向。对奥巴马政府来说，减少预算赤字目前是重中之重。奥巴马日前表示，如果美国不能在２０１４年前控制预算赤字，国会应承诺实施全面支出削减及增税计划。奥巴马还承诺，通过减支和增税在未来１２年间累计削减预算赤字４万亿美元。

　　再次，美国的价格上行矛头开始显现，就业市场依然积重难返，量化宽松政策受到的质疑增加。一方面，美国通胀预期增强。尽管美国目前还处于低通胀环境中，但在国际油价飙升、大宗商品价格飞涨的环境中，投资者对企业生产成本增加的担忧长期存在，进而降低对盈利的预估。

　　另一方面，失业率居高不下。两轮量化宽松政策对资产价格推力显著，但对就业增长刺激却十分有限。

　　综上所述，美联储目前要面对的首要任务已不是如何注入流动性，推高资产价格，而是如何在保证经济复苏的同时降低失业率，其解决思路无疑是影响下半年美国货币政策走向的重要因素。