证券时报多媒体数字报

　　紧缩未到尾声

　　申银万国证券研究所：提准符合预期，但紧缩未到尾声。上周公布的3月份及一季度经济数据显示增长势头良好，通胀压力不减，多数指标向上超预期。上周末上调存款准备金率在意料和情理之中。

　　最近每次预期之中的紧缩政策公布往往被解读为离利空出尽更近一步，从而得到市场积极反映。本次提准也是阶段性风险的释放，但与之前几次不同的是，周小川行长在博鳌论坛明确指出紧缩货币政策“还会持续一段时间”，加上一季度较强的经济数据，也许市场之前所期待的紧缩趋缓将向后延迟。另外，周一公布70个大中城市住宅销售价格，50个城市环比上涨，就目前各地房价走势和中央态度看，房地产调控有加码风险。

　　上行核心推动力未变

　　华创证券研究所：我们认为，经济稳健增长作为推动市场上行的核心推动力没有改变，紧缩政策的“加时赛”可能影响市场上涨幅度和力度，但不会改变市场稳步缓升趋势。我们认为此种情形将延续至6月份前后，即保障房带动的投资需求最旺盛的时期。行业配置方面继续看好银行、地产、钢铁、建材、机械、资源、家电、化工等投资类行业和低估值行业，上周末的调整“存款准备金率”措施对这些行业构成一定负面影响，但拐点未到。

　　3100点突破意义重大

　　浙商证券研究所：从技术面看，对于上证指数3100点的争夺或将甚于3200点，缘于该位置为2009年8月调整行情以来所形成的复合型底部形态的颈线位置，时间跨度较大，其突破意义较为重大。

　　从阶段性行情而言，本轮升势已基本确立，目标指向亦在3200点之上。目前市场虽处于上涨过程，但增量资金相对有限，资金的内循环效应使得板块间表现差异悬殊，市场整体的盈利效应尚不明显。不过，一旦上证指数穿越3200点，对资金的吸引力将进一步加强。

　　短期内风格差异有所弱化，但对于低估值品种（低市盈率及低市净率）而言，其回归仍在进行中，投资者仍可以考虑持有该类品种。近期外围市场的波动、对于基金高仓位的担忧以及房地产调控的反复重申都会在一定程度上制约行情表现，但中期而言，行情仍未结束，将在震荡中不断前行。

　　短期仍宜均衡配置

　　海通证券研究所：春节以来的反弹，基本面政策面上仍有很多看不清的地方，例如：下半年的通胀是否会类似去年底再度超预期、政策全面紧缩之后对经济增长的影响有多大、保障性住房是否能对冲经济下滑、政策是否可能放松，以及放松的方向，等等。

　　这样的结果就是，市场虽然有反弹需求，活跃性提高，但很多东西看不清，很多行业选择方向不明朗。在此情况下，均衡配置成为“最佳选择”。银行、钢铁、煤炭、地产的上涨，以及汽车、零售、食品饮料、中小板、创业板的下跌，正是“均衡配置”的结果。

　　我们认为，当前行业表现的差异不是周期与非周期基本面的差异，而是反弹需求＋方向不明，导致均衡化配置的结果。在通胀、经济风险、商品房成交、政策问题未明朗之前，我们重提“均衡配置”观点。（成之 整理）