证券时报多媒体数字报

　　康恩贝(600572)

　　评级:买入

　　评级机构:东海证券

　　公司2011年一季度实现营业收入、净利润分别同比增长12.3%、230%，基本每股收益0.32元。公司净利润大幅增长原因是参股子公司佐力药业2月上市造成的，视同处置确认投资收益6786万元，如果剔除这部分投资收益的影响，公司一季度主业利润总额同比增长42.6%，净利润同比增长33.4%，主营业务每股收益为0.13元，符合预期。公司主营利润增长超过收入增长原因主要是毛利率提升造成的，2011年一季度公司主业毛利率达到62.4%，同比去年提升3个百分点。其中，植物药前列康和银杏叶片一季度收入增速超过10%，江西天施康开始恢复性增长，重点产品肠炎宁收入增长超过20%。

　　从往年数据来看，一季度是公司收入和净利润基数最低的时期。预计2011年和2012年每股收益分别为0.82元和1.00元，但我们维持同期主营业务每股收益0.65元和0.81元的预测。公司未来几年发展战略清晰，再加上后续关联交易公司的资产注入，上调目标价到27.4元，维持“买入”评级。

　　冀东水泥(000401)

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　2010年公司收入、净利润分别同比增长58%、41%，每股收益1.15元。2011年有9条线在建，其中7条年内竣工投产，另外两条2012年投产。2010年孰料、水泥、混凝土收入同增70%、53%、131%，混凝土业务快速发展目前占总收入4%。毛利率分别为25%、33%、29%，同比增加0.8、0.9、-4.2个百分点。三北区域东北收入同比下降。

　　相对于华东，京津冀立足于四个条件使得价格协同未来弹性更大和有效：一是该区域城镇化率低需求更有长期潜力；二是企业开始谋求控制下游混凝土搅拌站实现更短半径销售渠道控制；三是该区域河北每年尚有1000万吨落后产能淘汰；四是在2010年四季度之前京津冀水泥价格高于华东，目前尚且低于华东，未来价格弹性空间大。预期陕西和山西水泥价格今年见底，下半年公司业绩弹性将变大。预期2011年、2012年每股收益为1.94元、2.75元，长期估值处于周期中下部水平，建议“增持”，目标价35元。

　　南京化纤(600889)

　　评级：买入

　　评级机构：中银国际

　　2010年底粘胶价格大幅上扬使得大批造纸厂转向木溶解浆，随着木溶解浆产能增加，粘胶原材料瓶颈问题也将成为历史。兰精是全球最优秀的粘胶生产商，木代尔、天丝等高端产品均出自兰精，木浆自给率达到70%以上，成本控制强大。南京化纤参股兰精(南京)，6万吨木代尔投产将大幅提高公司的投资收益。南京化纤地产业务一期2011年二季度有望交房，辛勤耕耘迎来收获。

　　我们预计2011~2013年公司每股收益分别为0.91元、1.39元、1.95元。考虑到公司参股兰精盈利傲视群雄，房地产业务迎来收获期，我们按照分拆计算的价值给予公司16.51元的目标价，首次评级给予“买入”。主要风险：原材料价格大幅波动风险；下游需求大幅波动风险。

　　东睦股份(600114)

　　评级：中性

　　评级机构：长城证券

　　东睦股份是国内粉末冶金制品的龙头企业。我们认为东睦未来业绩增长有四条途径。第一条途径来源于自身生产效率提高。估计原有设备的产能仍有30%的提升空间，成本和费用也有下降空间。第二条途径来源于下游应用的扩大。家用空调压缩机乐观估计未来三年可能会看到25%以上的复合增长率。第三条途径为行业的整合。第四条途径为新产品的投放。远期来看公司有可能介入永磁材料等项目从而进军高端电机等行业。

　　公司受到汽车制造等行业的影响巨大。盈利能力从2009年下半年逐步恢复，体现在毛利率不断上升、存货周转率逐步提升。预计2011年全年会有50%的增长；但2012年业绩的快速增长暂且无法保证。公司4月初宣布建立连云港生产基地，预计2012年下半年建成后总产能可以翻倍，这是长期可以关注的亮点之一。公司一季报业绩可能有亮点，但整体上估值没有足够吸引力，因此暂时给予“中性”评级。在四季度可关注连云港项目进展并伺机建仓。（罗力 整理）