证券时报多媒体数字报

　　中国太保(601601)

　　评级：买入

　　评级机构：申银万国证券

　　新准则下一季度寿险总保费同比增长13.7%，符合预期；产险增速回升，好于预期。中国太保2010年总保费高增速主要由银保带动，个险渠道保费增速一直较低，这种情况在2011年出现改观。太保寿险一季度个险新单实现30%以上增长，好于同业。其原因一是2010年一季度基数较低；二是公司准备充分，激励措施到位。我们看好2011年太保寿险20%以上的新业务价值增长。虽然银保渠道保费增速全年放缓是大概率事件，但对公司价值影响有限。太保寿险一季度银保新单保费的增长放缓，期缴保费出现负增长，但仍好于同业。此外，产险保费增速回升，好于预期，同时综合成本率低于2010年，盈利能力继续提高。

　　中国太保是我们短期唯一推荐的保险股，目前隐含新业务倍数10倍。太保产、寿险业务发展良好，且无明显风险因素，维持“买入”评级。

　　新中基(000972)

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：银河证券

　　去年公司实现营业收入、净利润分别同比下降8.92%、2162.72%，每股收益-0.76元，同比下降2000%。益海嘉里全面主导新中基番茄酱业务。2011年2月14日，新中基公告称正式与益海嘉里“联姻”。益海嘉里正式全面参与到新中基公司大桶及小包装蕃茄酱的所有资产领域。益海嘉里入驻新中基后有意全面改造新中基盈利模式，打造从种植至品牌的番茄制品全产业链商业模式。使企业跳出低端原料酱恶性竞争的怪圈，彻底改变过去从事低端原料酱生产和赚取微薄的贴牌加工费的经营模式，将企业定位成从上游原料种植、生产加工、品牌营销的全产业链企业。“金龙鱼”的辉煌能否在番茄酱行业重演，值得期待。我们测算公司2011年和2012年每股收益分别为0.25元和0.45元，给予“谨慎推荐”评级。

　　永太科技(002326)

　　评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　预计2011年公司业绩将实现跨越式增长。公司2010年报披露，截至2010年底，公司已有意向订单5.5亿元，超过2010年已确认收入；其中，高附加值的液晶化学品、医药化学品和农药化学品增速较大。液晶单晶预计在二季度取得突破。公司81吨/年液晶单晶已经试生产，预计二季度可贡献部分收入和净利润；同时，公司还在增加新的液晶单晶品种，在产能不足时依靠外包生产满足客户需求。

　　2011年公司将加大并购力度，目前已经储备了下游医药原料药企业、制剂企业和农药企业等投资标的，而且公司储备了上游萤石矿等收购标的。目前萤石价格已经上涨至2600元/吨（精粉），近一年多的涨幅在2倍以上，如果公司成功收购萤石矿，将具备资源属性，成为A股第1家拥有萤石矿资源的上市公司。

　　预计2011年~2013年公司每股收益分别为1.25元、2.16元和3.20元，公司高市盈率正在被高速增长来消化，维持“推荐”评级。

　　海普瑞(002399)

　　评级：中性

　　评级机构：平安证券

　　公司2011年一季度营业收入、净利润同比减少16.30%、39.11%。公告同时预测上半年净利润同比下降30%~50%。业绩大幅度下降主要原因是原材料肝素粗品价格大幅上升。一季度肝素钠原料药销售单价有所下降。我们认为随着肝素钠制剂和原料药市场竞争日趋激烈，不排除2011年肝素钠制剂和原料药价格继续震荡下调的可能性。

　　子公司山东成都深瑞和山东瑞盛基地进展顺利，达产后预计可提供20%~30%公司所需肝素原料粗品。另合资公司成都海通药业定位于肝素钠制剂的研収与生产，全产业链整合加大公司竞争力。肝素制剂是全球第一大生化药物制品，但国内市场需要一定培育期，肝素制剂合资公司将定位于国际市场。此外，公司超募资金高达49亿元。考虑到产品安全是行业主要风险且生产线改造投入加大，我们认为公司不会进行外延式收购，而是将会着眼于产能扩建及产业链垂直整合。

　　预计公司2011年~2013年每股收益分别为3.04元、4.11元、4.80元。考虑到公司2011年业绩有可能低于预期。首次给予“中性”评级。　（罗力 整理）