证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 申木

　　正如证券时报之前的报道，*ST得亨(600699)实际控制人均胜集团未来可能将并购的德国Preh GmbH公司股权注入上市公司是新方案中唯一的亮点。不过，据证券时报记者的采访调查，均胜集团的此次并购行动疑点重重，*ST得亨新的重组方案或再次被否。

　　疑点重重的海外并购

　　据记者从*ST得亨获得的一份材料，均胜集团对于此次并购德国Preh GmbH公司股权充满了期待，该公司希望通过并购提高自身的技术实力，改变国内汽车电子领域的竞争格局。

　　不过，记者调查采访发现，均胜集团此次收购的前景并非描述的那么美好，收购本身也疑点重重。首先，德国PREH GmbH公司的实力存疑。记者发现，在目前所有的公开信息中，都没有关于这家德国公司的年销售额、营业利润、市场占有率排名、财务状况等方面的情况介绍。只在上述材料中得知Preh GmbH公司是一家有近90年历史的汽车零配件制造商，生产销售汽车控制系统、电控、传感器等产品。在国内多家知名汽车零配件专业网站上，记者也未发现关于Preh GmbH公司的有关信息。

　　此外，业内专业人士也不熟悉这家德国公司。一汽集团的一位专家向记者表示，从未听说过德国Preh GmbH公司这个品牌。据了解，一汽集团目前的零部件采购面向全球。

　　该人士认为，Preh GmbH在中国汽配市场知名度不高，表明这家公司的产品并不为中国主流汽车厂家所认可，并不属于中国汽车产业零部件供应体系的主流供应商。这也意味着即使未来均胜集团收购成功，该公司的产品要进入中国主流汽车厂商的供应体系将会有很长的一段路要走。

　　其次，该人士认为，不仅德国Preh GmbH公司实力存疑，而且均胜集团此次并购是否能获得该公司的核心技术也存在很大疑问。他表示，目前海外的汽车公司以及汽车零配件公司对外转让的大多只是一个空壳，也就是说只有人员和品牌。近年来中国汽车业内发生的多起海外并购大多也只是买了一个徒有其名的空壳。要收购技术则需要另外单独计价，而且在实际转让过程中很少转让整套技术。

　　西南证券研究员刘峰向记者表示，并购海外汽车零部件厂商是中国企业提高技术水平的一条途径，但是其中蕴含的风险也非常大，高昂的收购成本、当地工会组织、政府机构的阻挠和限制等等都可能导致并购失败。而且他认为，目前中国企业能够并购的都是海外实力一般的二三流的公司。即使并购成功，如果自身的研发能力跟不上，也不会产生好的效益。

　　重组方案或再次被否

　　从新方案来看，*ST得亨除了未来可能获得德国Preh GmbH公司股权注入的预期外，之前投资者普遍质疑的资产高估问题并没有得到解决，拟注入的四项资产采用收入现值法评估为8.87亿元，比3.58亿元的账面净值高出1倍多。而业内普遍认为，汽配行业是一个周期性极强的行业，而拟注入的几家公司从事的都是比较低端的零配件业务，给予高估值的理由并不充分。

　　从*ST得亨的增发价格来看，修改后的增发价格仅上调了0.3元/股，增幅不到10%。记者注意到新方案出台前一交易日，*ST得亨的收盘价为11.51元/股，新的增发价仅为该价格的三成七。

　　这对于广大已经让渡了18%的股份支持资产重组的中小股东来说，意味着再一次的盘剥。因为按照注入资产的评估价格和4.30元/股的发行价格计算，此次资产重组将增发2.06亿股。这意味*ST得亨的股本将翻倍，现有中小股东的权益将再次被大幅稀释。

　　根据公告，新方案中均胜集团承诺的业绩是，2011年、2012年和2013年*ST得亨归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1.51亿元、1.76亿元、1.93亿元，如果按同样生产汽车内饰产品的华域汽车（600741）的市盈率倍数计算，增发后*ST得亨的股价最高也将约为6元/股。

　　新方案披露之后一位中小股东发帖表示，新方案显示大股东没有一点诚意，他将继续在股东大会上投反对票。