证券时报多媒体数字报

　　警惕强势股破位下行

　　民族证券研究发展中心：上证指数在今年2、3、4 月份均上冲3000点但都无功而返，从单日成交量递减的趋势来看，支撑市场上涨的资金并不充裕。

　　2011年A股市场环境较为复杂，主要面临四个问题：其一，货币政策持续收紧，连续上调存款准备金率、加息后，累加效应将逐渐显现；其二，国际大宗商品价格持续上涨的背景下，2011年仍面临巨大的输入性通胀压力；其三，原材料成本、劳动力成本上升将侵蚀上市公司的业绩；其四， 2011年至今A股市场的赚钱效应继续弱化，无论对存量资金，还是对场外资金，其吸引力都在下降。

　　以上四个问题并非朝夕所能解决和消化，因此对当前市场仍需保持谨慎态度。而从近日盘面看，强势股纷纷回落，部分在上升通道的股票突然破位下行，投资者需警惕强势股大面积回调。

　　全球流动性回归稳健

　　成都倍新咨询：国内经济前景迷雾重重，国外也不平静，特别是大宗商品波动剧烈。美国长期债务评级下调后，贵金属的黄金白银新高不断，原油期货价格也持续坚挺，整个大宗原材料价格持续走高，大幅增加了企业成本和通胀压力，使得未来部分企业可能无法承受成本变动而经营困难。

　　从大宗商品上涨的本质看，原材料上涨的关键在全球货币泛滥，因此新兴国家开始收缩流动性，欧洲也试探性加息。美国没有加息，但其财政政策紧缩成为未来不得不选择的道路，归根到货币层面，流动性也被收缩。从中期看，全球流动性会逐步回归稳健。

　　3000点关口仍需震荡

　　长城证券研究所：我们认为，二季度通胀形势整体可控，持续紧缩的货币政策对A股影响渐趋弱化。从国际市场看，大宗原材料价格的下跌有助于国内通胀压力的缓解，标普下调对美国政府的评级前景不会对A股市场造成重大影响。因此A股市场对利空因素稍作消化后，仍有反复走高的机会。

　　我们预计大盘短期将围绕3000点整数关口展开震荡，半年线2900点一线将有较强支撑。目前市场特征仍然是结构性分化，蓝筹股是未来主流热点，银行、地产调整后投资价值凸显。中期投资者也可以关注调整较为充分的商业零售、食品饮料。

　　二季度企业盈利或放缓

　　兴业证券研发中心：当前经济和通胀仍是高增长、高通胀的组合，故紧缩政策仍将延续。通胀的复杂性需要继续给予高度重视，当前CPI、PPI同比走高，季调环比趋势折年也不低；而工业增加值、发电量、城镇固定资产投资季调环比趋势折年维持高位。考虑到人民币升值、地方融资平台等，加息空间相当有限，而量化紧缩政策很可能超预期。

　　最终，紧缩政策产生累计效应，必然增加经济中期变数，“硬着陆还是软着陆”短期无法证伪。但是，经济增速和企业盈利在二季度放缓可以预期。而投资者预期波动往往大于经济实际波动，这个重大的不确定性也将制约中期行情，引发行情震荡。　（成之 整理）