证券时报多媒体数字报

　　基金管理人：博时基金管理有限公司

　　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　　报告送出日期：２０１１年４月２１日

　　§１重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１１年４月２０日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中财务资料未经审计。

　　本报告期自２０１１年１月１日起至３月３１日止。

　　§２基金产品概况

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　　§３主要财务指标和基金净值表现

　　３．１主要财务指标

　　单位：人民币元

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　　注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　３．２基金净值表现

　　３．２．１本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　１、博时信用债券Ａ／Ｂ：

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　　２、博时信用债券Ｃ：

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　　３．２．２自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

　　１．博时信用债券Ａ／Ｂ

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　　２．博时信用债券Ｃ

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　　注：本基金合同于２００９年６月１０日生效。按照本基金的基金合同规定，自基金合同生效之日起６个月内使基金的投资组合比例符合本基金合同第十一部分“（四）投资策略”、“（五）投资限制”的有关约定。本基金建仓期结束时各项资产配置比例符合基金合同约定。

　　§４ 管理人报告

　　４．１基金经理（或基金经理小组）简介

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　　４．２报告期内本基金运作遵规守信情况说明

　　在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《博时信用债券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有损害基金持有人利益的行为。

　　４．３公平交易专项说明

　　４．３．１公平交易制度的执行情况

　　报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度。

　　４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较

　　本基金与本基金管理人旗下的其他投资组合的投资风格不同。

　　４．３．３异常交易行为的专项说明

　　报告期内未发现本基金存在异常交易行为。

　　４．４报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

　　４．４．１报告期内基金投资策略和运作分析

　　１季度国际外部环境出现动荡，受中东政局不稳、美元贬值以及市场避险心理带动，原油和贵金属大幅上涨，加剧人们对通胀的恐慌。在ＣＰＩ持续走高情况下，央行期间１次升息３次提高准备金率，调控进入攻坚期。在通胀屡屡成为热门词的大背景下，我们也要看到，一些细微的变化也在蕴育：由于原材料价格、工资水平和融资成本上升的挤压，部分实体经济部门开始出现负面影响，房地产调控的效果也在逐步显现。值得注意的是，在发展中国家独自承担抗通胀压力一年多之后，欧美发达经济体也开始被迫进入升息周期。我们认为：全球经济共同进入紧缩周期，将有助于减缓我国政策取舍的压力；但在可预见的将来，紧缩货币政策还将维持，还难轻言退出。

　　债券市场在１季度承受住了政策面利空和初期资金成本高企双重压力，呈现企稳迹象。正如我们去年４季报判断，政策因素对利率产品的影响将趋于减弱，其他更有吸引力的品种的影响将更为显著。１季度的走势验证了这一点。随着政策进入观察阶段，利率产品回报率将取决于其本身的吸引力。随着１季度收益率继续向上调整，春节之后信贷调控带来银行间资金充裕，利率产品投资价值已经改善。我们在１季度开始配置国债品种。

　　本季度信用产品由于银行贷款调控、供给有限以及收益率初期再度进入历史高点，市场配置需求重新点燃。在此期间，交易所信用债市场便捷的回购交易和低廉的融资成本，终于得到市场的认可，收益率开始低于银行间市场。由于信用利差依旧较为吸引，我们依旧看好信用债市场，交易所公司债发行制度的改革有望带来新的投资机会。

　　１季度转债市场以盘整为主。整个转债市场３４％左右的转股溢价率依旧高于历史平均水平，而平均３０倍的隐含市盈率显示市场并不十分便宜。但正如我们一直认为：以两行转债为代表的结构性投资机会依旧诱人。两行优异的年报业绩、４％左右的股息率和１０倍左右的隐含市盈率，使得两行转债的投资价值更为突出。新上市的部分转债也增加了我们的投资选择。我们本季度积极参与转债一级市场，并继续增持中行转债。

　　１季度股市在上市公司公布年报之后终于按照经营业绩，而不是概念，重新审视公司的投资价值。价值和成长并不分离，而是一个有机的整体，我们喜欢以合理的价格来买入成长。但２０１０年资本市场的极度错配使我们得到了以折扣价买入高成长，部分蓝筹品种甚至以垃圾债收益率贱卖的黄金机会，这里我们已经在之前的季报中对市场的慷慨表示了感谢。而新股市场由于成长性低于预期以及估值过高出现了较大的调整。我们不关心管理层和创投资本的持有成本和退出价格，我们需要的是合理的投资成本以为持有人创造收益。在一个已经失去定价原则，并连博弈机会都已丧失的市场，我们只能敬而远之。在“估值陷阱”的主流观点协助下，我们在本季度完成对低估值、高成长和高分红股票的配置。在下行风险可控的情况下，我们期待戴维斯双杀带来的丰厚回报。

　　４．４．２报告期内基金的业绩表现

　　截至２０１１年３月３１日，本基金Ａ／Ｂ类基金份额净值为１．０４６元，份额累计净值为１．１０６元；Ｃ类基金份额净值为１．０３９元，份额累计净值为１．０９９元。报告期内，本基金Ａ／Ｂ类基金份额净值增长率为１．１６％，Ｃ类基金份额净值增长率为１．１７％，同期业绩基准增长率０．９５％。

　　４．５管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　综上所述，展望二季度，随着政策面进入观察期，债券市场有望企稳，票息为王将成为债券投资的主题，信用品种和中长期利率产品存在投资机会；相比较而言，随着１季报的公布，转债市场中的部分转债将会有突出表现，其潜在回报可能会超越纯债品种；而估值较低的蓝筹股将继续估值修复，市场的结构性分化将继续决定二季度的投资业绩。

　　§５ 投资组合报告

　　５．１报告期末基金资产组合情况

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　　５．２报告期末按行业分类的股票投资组合

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　　５．３报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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　　５．４报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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　　５．５报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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　　５．６报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

　　本基金本报告期末未持有资产支持证券。

　　５．７报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

　　本基金本报告期末未持有权证。

　　５．８投资组合报告附注

　　５．８．１报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。

　　５．８．２基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　５．８．３其他资产构成

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　　５．８．４报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

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　　５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

　　本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

　　５．８．６投资组合报告附注的其他文字描述部分

　　由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

　　§６开放式基金份额变动

　　单位：份

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　　§７影响投资者决策的其他重要信息

　　博时基金管理有限公司是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。“为国民创造财富”是博时的使命。博时的投资理念是“做投资价值的发现者”。截至２０１１年３月３１日，博时基金公司共管理二十只开放式基金和三只封闭式基金，并且受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金账户，资产管理总规模逾１８６６亿元，累计分红超过人民币５４４亿元，是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一，养老金资产管理规模在同业中名列前茅。

　　１、基金业绩

　　根据银河证券基金研究中心统计，截至２０１１年３月３１日，一季度博时基金参与排名的１６只主动型基金中，共有１２只位列市场前５０％。其中，博时主题行业基金、博时特许价值基金、博时价值增长基金、博时价值增长贰号基金、博时裕隆封闭基金、博时信用债券基金均在各分类中排名前十。

　　２、客户服务

　　２０１１年１月至３月底，博时在上海、北京、洛阳、福州、南京、厦门等地圆满举办博时基金大学、理财沙龙等各类活动共计３２场；通过网络会议室举办的博时快ｅ财富论坛、博时ｅ视界等活动共计１８场；通过这些活动，博时与投资者充分沟通了当前市场的热点问题，受到了广大投资者的广泛欢迎。

　　３、其他大事件

　　１）２０１１年１月１９日，博时公司获得由《亚洲资产管理》（Ａｓｉａ Ａｓｓｅｔ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ）杂志颁发的“２０１０年度中国最佳投资者教育奖”。

　　２）２０１１年３月１９日，博时公司深圳员工在莲花山公园种下了第七片“博时林”，自２００３年至今，博时基金已先后在深圳中心公园、笔架山公园、大沙河公园、南山公园、梅林公园等地开辟了七片“博时林”。

　　§８备查文件目录

　　８．１备查文件目录

　　８．１．１ 中国证监会批准博时信用债券投资基金设立的文件

　　８．１．２《博时信用债券投资基金基金合同》

　　８．１．３《博时信用债券投资基金托管协议》

　　８．１．４ 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

　　８．１．５ 博时信用债券投资基金各年度审计报告正本

　　８．１．６ 报告期内博时信用债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿

　　８．２存放地点：

　　基金管理人、基金托管人处。

　　８．３查阅方式

　　投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司

　　客户服务中心电话：９５１０５５６８（免长途话费）

　　博时基金管理有限公司

　　２０１１年４月２１日