证券时报多媒体数字报

　　基金管理人：招商基金管理有限公司

　　基金托管人：中国银行股份有限公司

　　报告送出日期：２０１１年４月２２日

　　§１ 重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１１年４月１８日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。

　　本报告中财务资料未经审计。

　　本报告期自２０１１年１月１日起至３月３１日止。

　　§２ 基金产品概况

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　　§３主要财务指标和基金净值表现

　　３．１主要财务指标

　　单位：人民币元

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　　注：１、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；

　　２、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　３．２ 基金净值表现

　　３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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　　注：业绩比较基准收益率＝６５％×上证１８０指数＋３５％×中信标普国债指数，业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。

　　３．２．２ 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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　　注：根据基金合同第八条（三）投资范围及对象的规定：本基金投资股票的比例为３５－８０％， 投资债券和短期 金融工具的比例为２０－６５％，同时保持现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于５％。本基金于２００４年６月１日成立，自基金成立日起３个月内为建仓期，建仓期结束时相关比例均符合上述规定的要求。

　　§４ 管理人报告

　　４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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　　注：１、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；

　　２、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。

　　４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

　　基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商先锋证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。

　　４．３ 公平交易专项说明

　　４．３．１ 公平交易制度的执行情况

　　基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。

　　４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较

　　报告期内，本组合不存在与本基金管理人旗下的其他投资组合投资风格相似的情况。

　　４．３．３ 异常交易行为的专项说明

　　本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，未发现重大异常交易行为。

　　４．４报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

　　４．４．１ 报告期内基金投资策略和运作分析

　　（１）股票市场

　　虽然国内ＣＰＩ持续创出新高，国家紧缩政策不断；国际欧债危机在蔓延，中东、北非多国动荡战乱，国际油价大涨，２０１１年１季度Ａ股市场仍然出现了震荡盘升行情，报告期内上证指数上涨４．２７％。

　　我们认为主要有三方面原因：第一，市场仍然保持较好的流动性，地产持续调控的资金挤出效应比较明显。第二，已公布上市公司年报业绩增长整体超预期，周期性行业整体增长尤为明显。第三，大盘蓝筹股估值处于底部区域，得到资金反复关注。

　　本轮上行过程中，周期大盘低估值股票大幅反弹，高估值小市值股票回落明显，风格继续分化。从行业来看，涨幅居前主要为钢铁、银行、水泥、水利、机械等行业。从风格上来看，大盘蓝筹低估值，尤其与水利建设、保障房建设相关个股涨幅巨大。

　　（２）债券市场

　　２０１１年１月，ＣＰＩ维持高位，投资者加息预期犹存，央行提高存款准备金率的累积效应显现，加上春节因素，市场资金面紧张，回购利率大幅攀升，债券整体收益率持续上行。２月央行加息，收益率再次攀升，随着资金面的缓和，机构投资者配置需求增加，２月下旬到３月，债券市场止跌，收益率小幅下行。

　　（３）基金操作

　　关于本基金的运作，一季度，我们调整了组合风格；加大了低估值大盘周期股配置，主要为金融、钢铁、建筑建材、电力、机械等行业个股，并保持对成长确认符合国家产业政策的个股持续关注。降低了去年涨幅过大，估值偏高个股的比例。

　　４．４．２ 报告期内基金的业绩表现

　　截至报告期末，本基金份额净值为０．７１４０元，本报告期份额净值增长率为－７．７３％，同期业绩比较基准增长率为３．１９％，基金业绩表现低于业绩比较基准，幅度为１０．９２％。主要原因：年初组合中成长性股票仓位较重，而一季度投资风格发生了明显变化，周期行业个股表现良好，现已经对组合进行了调整。

　　４．５ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　（１）股票市场展望

　　我们对２季度谨慎乐观，欧债危机仍要继续观察发展情况，北非地区动荡仍将推升原油价格上涨，发达经济体开始加息。国内通胀仍保持较高的水平，紧缩政策不会短时间改变。但整体经济数据在不断变好，部分周期性行业出现盈利拐点，低估值大盘周期性个股仍然存在机会。另外，一部分符合产业政策，成长性好的小市值个股，由于前期的大幅回落，回到较合理估值区间，值得逢低买入。

　　基于对市场的判断，本基金的股票组合２季度在股票仓位方面计划在现有基础上保持稳步的上升；在组合构建方面，将选择攻守兼备的哑铃型组合；在个股选择上，本基金管理人认为，增长和价值是个股选择的永恒标准，本基金将对成长性良好、预期盈利改观显著并且符合未来政策扶持方向的行业个股进行重点配置。

　　（２）债券市场展望

　　展望２０１１年第２季度的债券市场，我们看到国内经济增速放缓，结构转型仍是主旋律，但通胀仍有一定上行压力；国外随着油价的持续上涨，欧洲央行率先加息，美国经济复苏的态势基本确立，但失业率下降缓慢决定了它的量化宽松政策短期内不会停止。综合国内外环境，一方面国际经济向好，国内经济增速放缓，另一方面国际大宗商品不断上涨，国内ＣＰＩ在２季度仍有上行的压力，货币政策的紧缩程度存在不确定性，这将直接影响债市行情。股票市场行情演变及通胀形势变化等因素也将对债券市场产生影响。基于此，我们将密切跟踪相关数据并及时对本基金的债券组合进行灵活调整。

　　§５投资组合报告

　　５．１报告期末基金资产组合情况

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　　５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

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　　５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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　　５．４报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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　　５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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　　５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

　　本基金本报告期末未持有资产支持证券。

　　５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

　　本基金本报告期末未持有权证。

　　５．８ 投资组合报告附注

　　５．８．１报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

　　５．８．２本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。

　　５．８．３ 其他资产构成

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　　５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

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　　５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

　　本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

　　§６ 开放式基金份额变动

　　单位：份

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　　注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

　　§７ 备查文件目录

　　７．１ 备查文件目录

　　１、中国证监会批准招商先锋证券投资基金设立的文件；

　　２、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；

　　３、《招商先锋证券投资基金基金合同》；

　　４、《招商先锋证券投资基金招募说明书》；

　　５、《招商先锋证券投资基金托管协议》；

　　６、《招商先锋证券投资基金２０１１年第１季度报告》。

　　７．２ 存放地点

　　招商基金管理有限公司

　　地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦

　　７．３ 查阅方式

　　上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。

　　客户服务中心电话：４００－８８７－９５５５

　　网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｍｆｃｈｉｎａ．ｃｏｍ

　　招商基金管理有限公司

　　２０１１年４月２２日