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内蒙君正 一体化及资源优势推动增长 2011-04-22 来源:证券时报网 作者:
内蒙君正(601216)预计一季度主营业务收入同比增长50%左右,归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度在100%左右,每股收益为0.203元左右。公司同期大幅增长的主要原因是公司主导产品PVC、烧碱产销量扩大,产品价格上涨,毛利率同比稳中有升;公司3月份开始煤炭产品的生产和销售也开始贡献利润。 预计未来几个月原料供应不足及产业政策限制将导致电石开工不足,加之电力价格存在上涨预期,电石价格将维持在高位。在供需偏紧的局面下,电石将成为PVC生产的瓶颈,公司拥有煤-电-化一体化产业链,生产不受原料限制,有望保持较高的开工率成为产业转移的最终的受益者。 原油价格高位凸现国内煤化工产业的比较优势,在电力紧张,煤炭等能源成本攀升的影响下,电价上调势在必行。而拥有煤炭资源和自备电厂的一体化氯碱企业,将在行业成本整体提高的过程中享受丰厚的利润空间。 此外,内蒙煤炭资源整合已经拉开序幕,公司上游煤炭资源储备提升公司潜在价值。 鄂尔多斯生产基地建设存在超预期可能,将进一步提升公司规模优势、降低生产成本;产品涨价预期强烈,业绩弹性突出且存在超预期可能。预计公司2011年至2013年每股收益分别为1.33元、1.80元、2.41元,我们维持公司“推荐”投资评级。 风险提示:PVC和烧碱售价价格波动可能导致盈利波动明显;公司税收优惠政策变化可能;募投项目和上游资源整合进展存在不确定性。 (国信证券) 本版导读:
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