证券时报多媒体数字报

　　最近的双汇门事件给重仓双汇的基金带来的损失以及流动性风险开始逐渐为投资者所知晓，但基金的这次流动性风险在中国基金业的发展上不是第一次。2005年的货币市场基金以及2008年由于某些股票长期停牌都给基金业带来了不小的冲击，所幸的是监管部门及时发现了相关问题并采取措施使得这些危机的处理安然度过，很可惜的是近年来一些基金过度追求收益率而忽视了流动性风险，双汇门事件给基金业敲响了警钟。

　　基金的流动性可以简单地理解为基金的变现能力。由于开放式基金必须应对客户的日常申购、赎回，所以保持投资标的充分的流动性非常重要。有很多技术指标可以精确地衡量基金的流动性，但一般投资者可以通过一些更简单的数据例如重仓股占净值的比例，和占流通股的比例等来判断。这三次危机发生的背景不完全相同，但基本上都和基金管理人片面追求规模业绩，忽视流动性管理相关。

　　2005年的货币市场危机是由于部分基金管理人为拼收益而采取了一些违规的手段造成了货币市场基金净值的虚高，客户要赎回时却发现基金资产变现时无法实现那么高的收益率；2008年则是由于一些股票长期停牌加上市场急剧下跌，同样导致了基金净值的虚高，一些采取集中持股策略的基金却一不小心踩上地雷，当时某些基金单只股票的持仓最后甚至远远超过了基金净值的10%。在这两次事件中，监管部门都采取了及时的措施对基金的运作进行了规范，并通过对估值办法的调整避免基金净值虚高的情况，最终，基金公司得以安然度过了危机。

　　遗憾的是不少基金公司并没有从这两次危机中吸取足够的教训，最近一两年，随着投资者对基金业绩关注度的提高，许多基金经理一味地追求业绩而忽视了有效的风险控制。去年一年中小盘股票的良好表现很大程度上源自基金的参与，而一旦市场环境发生变化或者上市公司发生变化，这些中小盘股票流动性差的特点就会显现得淋漓尽致，加之许多基金在一些股票上都是抱团取暖，个别公司的风险可能会酿成全行业的系统性风险。

　　投资界有句名言：“可能发生的就一定会发生”，基金的流动性风险绝不只存在于教科书上。　（作者原为国内基金公司高管）