证券时报多媒体数字报

　　A股近期步履蹒跚，无论上行还是下行都难以出现系统性的机会。这主要是因为上有紧缩的政策以及通货膨胀的压力，而下面又有低估值的支撑。从目前发布的一系列宏观数据来看，全年控制物价的压力依然沉重。事实上，从上市公司发布的去年年报和今年的一季报还可以看出，部分上市公司的现金流出现了明显下降。这可能使得投资者对于宏观经济的判断相对谨慎。

　　近期股指虽然缺乏方向，但涨停板个股的家数却维持高位，显示投资者的参与热情并未出现明显下降。从盘面看，长期滞涨的低估值概念股受到的追捧相对较多，这和其相对较厚的安全垫有一定的关联。比如钢铁、水泥等建材类个股，业绩较好，需求较旺盛，自然成了主力资金关注的热点。因为无论房地产市场是否出台新的调控措施，无论是做商品房还是保障房，钢铁和水泥的需求都是相对稳定的。同时，钢铁行业尤其是水泥行业的整合力度显著加强，也给了一些龙头公司更多的话语权。而随着行业集中度的提升，公司转嫁成本压力与提升盈利水平的能力也得到加强。

　　近几个交易日部分商业零售、医药类个股也出现了明显反弹。我们认为这类个股在去年被“防御过度”，主力资金高估了相关公司的估值。而在当前的市场大背景下，投资者对于市场的判断相对谨慎，对于高估值的品种一般都会采取较为稳妥的投资策略。

　　不过，在每天10多个股票涨停的同时，也有部分个股大幅下跌，反映出投资者在市场参与过程中更加理性。此外，近期发行的庞大集团的网上中签率达到了创纪录的21.57%，网下配售比例更是高达57.97%，也显示投资者已经从盲目打新中逐渐恢复理性。

　　我们认为，当前股指纠结的状况可能仍将维持一段时间，并且有可能回到震荡区间中枢以下。目前上证综指走势相对较为强势，深圳各基准指数走势相对疲软。而我们提示市场发生变盘的征兆主要有：上证综指的表现弱于深圳各基准指数；上市公司的盈利增速下调增多；其他新的严厉调控措施。　（作者单位：湘财证券）