证券时报多媒体数字报

　　时下TOT产品风行，投资者发现，不仅自己为这类产品重复支付业绩提成，而且更让人晕头转向的是，业绩提成的比例各家不同。

　　证券时报记者发现，其原因与管理水平无关，是由发行机构的性质决定的，而且很可能是由销售能力决定的。

　　证券时报记者 余子君

　　自中登公司暂停为信托公司开设股票账户后，能够成功绕开开户障碍的信托中的信托产品（TOT）受到市场的热捧，信托、银行、券商、第三方机构纷纷涌入TOT市场，但是随着TOT产品的盛行，其业绩提成混乱的情况也越来越需要引起注意。

　　据私募排排网张月介绍，由于TOT产品双重信托的特殊模式，普遍存在双重提成的现象。在国外，TOT产品的业绩报酬提取比例相对固定，一般为信托计划净值收益率超过10%之后的部分提取10%～15%。与国外相对固定、简单的业绩提成比例不同的是，目前国内TOT产品在业绩提成方面则相对混乱，而在销售上有话语权的机构往往在定价上起到了决定性作用。

　　具体看来，目前TOT主要发行机构有银行、信托、券商以及第三方机构，其中银行由于在发行渠道上优势明显，议价能力较高，可以将业绩提成比例最终控制在20%，也就是，投资者不需要面临双重收费的问题，优势较为明显；由信托以及第三方机构发行的TOT产品在业绩提成上面各有不同，普遍存在双重收费的问题，投资者要支付的业绩报酬高于银行渠道发行的同类产品。以好买和私募排排网为例，在子信托提取20%的业绩报酬之外，母信托管理人还要再提取3%的业绩报酬。私募排排网的公司收费模式也类似，只是在母信托业绩报酬的提取方法上不同，规定母信托收益率超过10%以上的部分提成10%；信托公司发行的TOT产品，母信托的业绩报酬提成比例也大为不同，有的7%，有的10%，券商方面，东海证券发行的产品，母信托提成大概6%左右。

　　除了业绩提成比例混乱之外，目前TOT产品费率计提方式也比较混乱，有的产品采取的是存续期满一次性计提的模式，有的产品则是按月计提，也有的产品选择净值创新高后立即计提的方式。

　　事实上，除了收费混乱之外，目前很多TOT产品在发行时，在产品推介资料中不公开收费模式，投资者若不实际购买则较难获取相关信息，这就为投资者挑选、比较TOT产品增加了不小的难度。

　　有投资者表示，阳光私募由于信息不公开，普通投资者很难评判其风险，不具备筛选能力，而TOT作为一篮子阳光私募，确实可以起到分散风险的作用，在此基础上，作为TOT的管理人，按照管理水平的不同，设计不同的提成比例也无可厚非。但是如果仅仅按照发行机构的性质和销售能力来决定费率水平，投资者缴纳的管理费未免有点冤。