证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 方丽

　　“打着明星投资经理的名号发行，可实际操作时却由他人管理。”这条公募基金业内潜规则，同样出现在一对多专户产品上。

　　据北方一位一对多持有人透露，因为信任一位知名专户投资总监，近期认购了该投资总监管理的一只新发一对多产品，但后来却发现该产品的实际管理人是另外一个人。 基金公司给出的解释是，该产品是由这位知名投资总监和另外一人共同管理，该投资总监是总负责人，仅进行一些投资指导和指示，但主要管理人还是另一位投资经理。

　　这一情况在一对多专户中并不少见。另一位一对多持有人也表示，一般基金公司发行一对多产品时，往往由投资总监等知名人物出马获得投资者信任，但产品发行后则由另外的投资经理管理。深圳一位第三方研究人士也表示，目前不少一对多产品采取两人共同协作管理，一般投资者很难判断哪个投资经理才是主要负责人。而在一对多产品销售时，投资者往往冲着明星投资经理的名号，但结果可能是给毫无投资经验的新人管理。而且这种模式极具隐蔽性，一般只有公司内部人士才可能知晓。

　　除了明星投资经理挂名之外，一对多投资经理的随意变更也令不少持有人不满。据上述一对多持有人透露，他投资了南方一家基金公司旗下一只一对多产品，目前净值不足0.9元，近期该产品又更换了投资经理，这已是第三次换掌门人了。

　　业内人士表示，在基金专户发展初期，往往是1至2位投资经理管理旗下所有产品，而这些人投资获得较好收益后，名气大增。基金公司大规模扩张专户产品导致人手不足，因此新手往往匆匆上马。与新基金发行时一样，明星基金经理吸金能力超强，为了募集更多的资金，基金公司倾向于在发行期冠上明星基金经理名号，而在公司内部挑选优秀的研究员担任实际管理者。由于基金公司内部共享投研平台，即使平时由研究员管理基金，也无法查证，如若该模式受到质疑，基金公司也可用“以老带新”的理由来应对。

　　从目前看，明星投资总监“一拖多”管理一对多专户情况也比较普遍，而因为规模太大难度较高，业绩一旦下滑也引发持有人的不满。 不过，新人管理并不是不可能获得较好收益，一对多到底是新生事物，持有人需要多点耐心，用较长的时间来判断投资经理的能力。