证券时报多媒体数字报

　　场内基金：长期业绩是关键

　　场内基金包括封闭式基金、分级基金中的杠杆板块、分级基金中的固收板块、交易型开放式指数基金（ETF）、上市型开放式基金（LOF）等。本节重点关注前三类，后两类由于定价机制、交易策略、市场表现等方面的原因，暂合并在场外基金中叙述。

　　（一）封闭式基金

　　上周，沪深两市老封基的周平均净值损失幅度分别为0.47％和0.7％，二级市场交易价格的平均下跌幅度分别为0.82％和0.3％。沪市封基的平均跌幅较小，有两个原因：有3只基金分红，它们的复权价格是涨的；兴华小涨。

　　截至上周末，兴华“成立以来”的净值增长率为1223.31％，在它之后，绩效最好的基金与其相差了300多个百分点。兴华的案例至少可以给我们两个启发：长期绩优的基金，自然会受到市场的追捧；越是长期持有基金，越是要关注基金的绩效，否则，收益的差距太大。

　　（二）杠杆板块

　　债基类杠杆品种的涨跌表现各异，决定它们走势的根本原因，可能是与这些品种背后的公司整体固定收益管理能力有关，并且，上周的这种走势，与它们的长期走势情况一致。由此来看，长期的、稳定的、良好的业绩，是多么的重要，特别是在基础市场行情动荡的时候。

　　（三）固收板块

　　由于与股票市场的风险基本隔离，固收板块里的相关品种整体走势较好，总体走势特征是缓慢的、稳步的上涨态势。不过，对于其中具有约定收益率背景的相关品种多处于折价的状态，这种情况就让笔者感到费解了。第一，这些约定的收益率，多数高于银行同档期定期存款收益率；第二，这些品种还在折价，其到期收益率将会更高。如此具有较高内在价值的品种，为什么大家会忽视呢？未来的加息周期，还会有多长的时间？多高的空间？

　　场外基金：行业基金表现突出

　　（一）主做股票的基金

　　1、被动型基金

　　上周，微涨的、不跌的指基，是4只跟踪中证500指数的基金、国投瑞银中证消费服务指数，以及两只次新指基。而下跌的，是大盘蓝筹类的、金融保险行业占比较高的、周期类的指基，等等，尤其是个别行业集中度很高的指基，市场表现活跃，波动幅度较大。

　　参照国际市场，指基的发展必将会从泛市场时代进入到一个行业类指基大量出现的时代，这其实是在给市场提供了一个全新的投基方式：做指基。

　　2、主动型基金

　　上周，股市行情整体有较大幅度的下跌，标准股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金，周平均净值损失幅度分别为0.7％、0.57％和0.56％，绝大多数基金的净值在下跌，个别基金的净值损失幅度较大，首先可能与它们持有了较多的双汇发展股票有关，其次可能是与它们在金融地产等周期类股票上有较多的配置有关。

　　从积极的角度来看，上周还是有一些基金和公司取得了较为突出的绩效表现，在大公司方面，典型的代表是易方达，该公司有7只基金的周绩效表现领先；在小公司方面，典型的代表是较少出彩的金元比联，该公司有3只基金的周绩效表现领先。这些基金，它们目前资产配置的主要特征，基本上还是在“重复昨天的故事”。

　　另外，上周还有两只绩效领先的行业基金，即易方达医药保健、汇添富医药保健。与上述指基中的行业基金相比，这些是具有主动型投资特征的行业基金。这些基金，也适合具有较好行业配置能力、较好择时能力的投资者重点关注。

　　（二）主做债券的基金

　　一级债基、二级债基上周的平均净值损失幅度分别为0.05％和0.17％，由于大家都可以通过不同的方式持有一定量的股票，因此，股市行情的震荡，对于这些基金的净值影响也是立竿见影的，并且，二级债基的周平均净值损失幅度明显大于一级债基。从积极的角度来看，是基金经理们都在努力为广大投资者创造收益；从另一个角度来看，是大家在把这两类基金的风险收益特征运作得有些偏离本色，即股味较为浓厚了些。

　　货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0559％，长城货币、海富通货币、中信现金优势、华夏现金增利等基金的周收益率领先。这4只基金的整体绩效表现都不错，其中，后两只由华夏基金公司管理的基金更为值得重点关注一些。 （中国银河证券研究部 王群航）