证券时报多媒体数字报

　　见习记者 曹攀峰

　　随着监管政策的放松和集合理财审批的提速，不断有中小券商加入资产管理的队伍。据证券时报记者统计，自2010年以来，新增23家券商先后涉足资产管理，成立了首只集合理财产品。

　　券商资管负责人认为，发展资管有两条路径可选，即先做品牌再做规模，或者先做规模再做品牌。两种路径各有利弊，中小券商可结合自己的实际做相应的选择。

　　券商资管新增23家

　　2005年，光大证券成立国内首只集合理财产品光大阳光1号，而后券商资管曾一度发展缓慢。不过，自2009年以来，券商资管发展飞速，大批券商积极布局资管业务。据Wind数据显示，2010年，共有21家券商发行首只集合理财产品。

　　近日，中国证监会监管信息显示，世纪证券首只集合理财产品世纪金彩1号“七新伴悦”获批复。世纪证券成为今年以来第二家首发产品的券商，此前长城证券首只产品长城1号也获批复。

　　至此，涉足资管的券商家数由2010年前的31家券商，增加到目前的54家。一年多的时间里，涉足资产管理的券商增加了23家。此外，银泰证券和恒泰证券也分别于今年1月递交了首发产品的申请，如若获批，发展资管的券商则将增加到56家。

　　新布局券商资管的券商以中小券商为主，如中原证券、方正证券、红塔证券等；此外，山西证券和西南证券2家上市券商去年也开始涉足资管。截至4月24日，2010年新加入资管队伍的券商大多数目前仅发行一只产品；东吴证券、东兴证券、国联证券、中航证券和方正证券5家券商均发了2只产品；华西证券发的产品最多，为3只产品。

　　两大路径

　　摆在各个中小券商面前的首要问题是，采取怎样的发展路径，让自己播种的资管种子，尽快成长为参天大树。

　　长江证券资管总经理张义波认为，目前行得通的路径有两种，一种是先做品牌，再做规模；另一种为先做规模，再做品牌。其中，第一种路径是指券商可先发行一只产品，努力做好该产品的业绩，待形成品牌后，再发行更多产品。

　　另一位不愿具名的上市券商资管总经理比较认同先做业绩的做法。他认为券商不仅要先做业绩，而且需要持续一两年的良好业绩，或者某一年特别突出的业绩，而后伺机发行更多产品，壮大规模。比如，去年业绩比较好的东海证券和浙商证券均是采取这种路径。

　　不过，张义波也认为，第一种路径存在潜在风险，即如果仅有的一只产品业绩始终做不好，甚至比较差，那么券商就会非常被动。鉴于此，不少券商选择了先做规模，再做品牌的第二种路径。在这种路径下，同时存在的几只产品中，总有一只产品成绩较好，即使另有一只成绩太差，也不至于影响大局。等几只产品渐渐形成品牌后，券商扩大规模就水到渠成。

　　张义波指出，在第二种路径下，券商资管部门需要有雄厚的资金支持。目前新发产品的渠道费用相当于券商集合理财产品一年的管理费用，券商首只产品的管理费基本是“赠送”给渠道的。因此，如果没有资金支持，券商是无法同时发几只集合理财产品的。“两种路径，各有利弊，不同券商可根据不同的情况和定位进行选择。”张义波说。