证券时报多媒体数字报

　　市场预期面临下调

　　申银万国证券研究所：一方面高增长高通胀下紧缩难以放缓；另一方面，从PMI（采购经理指数）、景气指数等先行指标看，去年以来政策的逐步紧缩已经在经济增速放缓中得到体现。由于政策时滞，即使紧缩终止，其效应仍将继续体现，届时市场将从关注紧缩转向关注增长。中央政府和传统增长主力的东部地方政府均已下调经济预期，但市场的预期尚未下调。风险在于，要么各级政府重回粗放增长的老路，要么市场将预期降至经济转型对应的合理增速。

　　政策风险窗口临近

　　中投证券研究所：一方面，本周周三美联储例会的表态将明显影响周期品的走势，如果维持宽松政策将进一步推升油价上行，周期品仍有结构性的行情；如果论调改变引发紧缩预期，可能导致油价、大宗出现调整，周期品短期将加剧调整。

　　另一方面，从近期商务部统计数据看，除了数种蔬菜受到季节性冲击供给下跌外，其他食品涨跌互现，基本平稳，预计食品类价格回落幅度比较有限。非食品类中居住项价格仍然不容乐观，伴随PPI（生产者物价指数）走高压力仍大。我们预计5月仍有加息的可能。

　　4月底市场趋势或明朗

　　浙商证券研究所：从国内经济来看，通胀压力居高不下，较高的GDP（国内生产总值）增速能够支持紧缩政策维持较长的一段时间，部分机构4月中上旬“政策紧缩期即将结束”的预期落空，对近期的市场产生一定的压力。但从大的环境来看，美元指数连创新低、美股和CRB指数（商品期货价格指数）创出新高、人民币近期加速升值，均有利于A股走强。目前不确定性是上市公司一季度业绩增速，预计4月底一季报公布完毕后，市场趋势将更加明朗。

　　成交不足制约股指走强

　　国联证券研究所：基于经济和调控的不同理解所构成的均势状态并不容易打破，日均2500亿元~2600亿元的成交仅仅起到维持目前状态的作用。

　　缺乏足够的成交额打破目前趋势，则意味着行情仍将在低估值和低市值间取得平衡。因此，钢铁、家电、交运设备、建筑建材、交通运输、房地产及化工板块仍有机会表现。但我们仍要提醒投资者注意，4月末5月初市场可能存在回调风险。

　　市场中枢仍有望上移

　　平安证券研究所：我们认为，二季度市场流动性仍将维持相对宽松状态，流动性及流动性预期出现系统性风险的概率较低。月度分布上则可能呈现“U 型”特征，四月份资金面仍将宽松，五月份则可能因调控效果累积和正面因素暂时停顿出现小幅回落，而六月份开始市场流动性将重新出现改善。市场影响看，流动性环境的月度变化和正负面因素的博弈虽会加大短期市场波动，但市场运行中枢仍有望在震荡中继续上移。　（成之 整理）