证券时报多媒体数字报

　　杉杉股份（600884）

　　评级：推荐

　　评级机构：平安证券

　　杉杉股份近日披露2011年一季报，实现营业收入6.3亿元，同比增加19.57%；实现归属于上市公司股东净利润1933万元，同比增加28.44%；每股收益0.05元。

　　公司新能源业务第一季度实现净利润3148万元，同比大幅增长91.83%。新增利润主要来源于上海杉杉科技有限公司，比上年同期增加832万元，负极材料利润增长拉动新能源业绩大幅增长。公司重视研发，加速开发新产品和对产品结构的调整，是负极材料销量上升、利润率提高的主要原因。

　　公司锂电池产业链布局完善，服装纺织业务趋于高端化，投资收益优厚，多点拉动，业绩激增。我们预期公司2011年、2012年每股收益分别为0.60元、0.95元，对应市盈率为32倍、21倍。我们看好公司在锂离子电池领域的领先地位与发展潜力，维持对公司“推荐”的投资评级。

　　王府井（600859）

　　评级：买入

　　评级机构：华泰联合

　　公司一季度所得税8391万元，同比增长74%，远远超过净利润增速，主要是受成都王府井和西宁王府井所得税率变化影响。西宁店从去年免征税调整为按15%征税；而成都王府井目前正在申请西部大开发15%的优惠税率，秉承谨慎原则，公司暂按25%征税（去年同期为15%）。公司目前正积极申请优惠税率，我们预计申请获批的可能性较大。

　　我们再次强调公司一直被资本市场称道的把握行业周期能力以及稳健门店扩张战略。我们曾在年报点评中判断，其2009年至2010年分别新开的3家门店，以及整体装修后亮相的百货大楼，将帮助公司重回收入快速增长轨道，并成为公司未来几年业绩快速增长的主力。这在公司靓丽的一季报中也得以印证。

　　随着公司增发事项的推进以及战略投资者的引入，不仅充实了公司发展所需的资金和资源，更有助于优化股权结构，推动管理层激励和公司盈利能力的释放。我们测算公司2011年至2013年的净利润分别为7.17亿元、9.69亿元和12.02亿元，增发摊薄后每股收益1.55元、2.10元和2.60元。

　　柳钢股份（601003）

　　评级：中性

　　评级机构：山西证券

　　随着募投项目的陆续投产，公司钢坯自我消化能力提高，盈利能力有望增强。公告显示，公司产钢1000万吨以上，其中近一半粗钢作为钢坯直接销售，去年钢坯价格波动加大，毛利较低，直接影响公司整体盈利水评。随着相关投资项目中板轧制机组、高速线材轧制机组等项目的逐步建成投产，公司钢坯自我消化能力增强，加上小型材比例将进一步提高，在西部大开发对钢材需求增大的大形势下，公司产品的盈利能力有望提高。

　　分析公司季度盈利状况，我们发现公司毛利率和净利率水平自2010年第二季度反弹后逐季下降，到2011年第一季度继续走低，综合毛利率仅维持在5.88%，低于已公布季报公司的整体水平7.65%。究其原因，主要是因为公司控制铁矿石资源较少，所需铁矿石绝大部分依赖外购，特别是需要进口。而市场上铁矿石价格自2010年三季度以来一路走高，特别是进口铁矿石离岸价（FOB）报价创出历史新高，现货价格到3月份接近历史高位，使公司生产成本大幅上涨，直接影响公司的盈利。

　　金晶科技（600586）

　　评级：推荐

　　评级机构：中投证券

　　去年四季度为盈利高点，一季度已出现快速下滑。去年四季度在纯碱价格的快速上升带动下，单季毛利率达到25.7%，净利率更是达到18.4%的高点。但今年一季度，随着玻璃价格下调、油价的快速上升，毛利率下滑3个百分点至22.7%，净利率回到9.1%。在目前原材料等成本高企、银行利率不断上调的情况下，盈利能力的下滑符合预期，去年四季度应该为中短期的盈利高点。

　　目前公司负债率仅为44%，较前两年有明显下降，主要受募集资金到位情况影响。从现金流情况看，去年经营性现金流4.8亿元，与6.1亿元的资本性支出相关约1.3亿元。公司募投资金到账后，现金流较为充裕。 （晓甜 整理）