证券时报多媒体数字报

　　在多空之中纠结，清明节后天胶在泰国洪水题材发挥下引发了一波推涨行情。然而国内天胶市场仍处于青黄不接的时间段，“外强内弱”的格局最终难掩天胶弱势，4月底，沪胶1109合约完美走出“头肩顶”形态。很多投资者都错过了4月中旬的这波大好趋势，沪胶跌势是否能再延续呢？

　　从历年的数据统计，最近8年来在4月中旬至5月20日的这个时间区间之内，市场的下跌概率达到了75%，而且在该区域一旦下跌行情成立，下跌幅度达到10%以上的概率高达66.7%，平均下跌幅度约12%左右。目前沪胶1109合约根据“头肩顶”形态的量度跌幅计算，最小跌幅11%，下跌通道正式成立。预期下一波行情仍有10%以上，完成最终二季度的3万下方目标。

　　从目前国内天胶的供需情况上来分析，上期所的注册仓单虽然持续处于减少状态，这也是在开割高峰期来临之前，套保者正常的调整库存阶段。随着高峰期的来临，保值功能继续体现，仓单势必将随之增加，回归正常水平。青岛保税区方面，截至上周，总量能有17万吨左右，船货预计在4万吨-7万吨之间。虽然资源方面随着价格的巨幅波动，有一定的流动量，但是总体库存消化量有限。需求方面，目前下游大型的轮胎企业以合约性质采购原材料，结算方式也以月均价为主，这种盘中的巨幅波动对其影响不大，采购的热情并没有完全启动。需求旺季远还没有来临，短期呈现供大于求的局面。

　　从宏观和货币政策上来看，目前新兴经济体进入加息周期，而欧元区也开始加息，货币收紧政策的累积效应已在二季度逐步呈现。

　　综上，天胶5月仍不排除继续下探可能，投资者仍可保持逢高沽空思路，寻找再次入场点位。　（作者系金元期货分析师）