证券时报多媒体数字报

　　数据来源:大智慧投票箱

　　本周，外围股市表现突出，美国三大指数均创出反弹新高，但A股市场则出现大幅调整。上证指数和深成指调整幅度均超过3%，而创业板指数跌幅更是超过9%。从板块和个股方面看，在指数调整之际，以银行、保险为代表的金融股有护盘的动作，而业绩低于预期的品种则受到沉重的抛压。创业板和中小板的成长性受到质疑，沪深两市个股之间表现出显著的分化。

　　从月K线图上看，4月份上证指数收出一根带长上影线的阴十字星，即将到来的五月份行情又将如何运行呢？本周调查以《红五月能否再现》为主题，分别从“您认为近期股市显著调整的主要原因是什么？”、“近两周的调整中，您的收益状况如何？”、“您认为上证指数本轮调整的低点是多少？”、“对于5月份的股市走势您有何预期？”和“近期蓝筹板块表现出较强的抗跌性，对该板块未来走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1097张有效投票。

　　两大因素引发调整

　　从最近市场利空传闻颇多，但是这些传闻均难以经受得住推敲，总体上消息面处于相对平静的状态。那么，究竟是什么原因导致市场信心动摇，进而引发股指的连续调整呢？

　　关于“您认为近期股市显著调整的主要原因是什么？”的调查结果显示，选择“扩容压力大”、“通胀高企”、“政策紧缩”、“估值修复结束”和“业绩下滑”的投票数分别为451票、132票、319票、69票和126票，所占投票比例分别为41.11%、12.03%、29.08%、6.29%和11.49%。从该项调查结果上看，投资者普遍认为扩容压力大和政策紧缩是股指回落的两大原因，折射出投资者对于市场资金面和政策面的担忧。

　　今年以来，A股平均每周以约7家公司的IPO（新股发行上市）发行速度，同时数度提高金融类机构存款准备金率和利率，对市场的资金面产生影响。不过，持续的扩容和货币政策的紧缩并非近日才开始，高通胀下上市公司业绩预期的变化或许也是重要的因素。

　　事实上观察A股近年来上市公司股价与业绩的关联，往往是先有股价的上涨后才有业绩的增长，而非先有业绩的增长后有股价的上涨。从而出现股价越涨市盈率反而越低、股价越低市盈率反而越高的奇特现象。

　　多数投资者跑输大盘

　　通过简单统计近两周主要股指的表现，上证指数、深成指、沪深300、中小板指以及创业板指数阶段性跌幅度分别为4.56%、5.04%、4.94%、5.95%和9.64%，不难看出主要股指均出现明显的调整。

　　关于“近两周的调整中，您的收益状况如何？”的调查结果显示，选择“盈利10%以上”、“盈亏平衡”、“亏损10%以内”、“亏损10%至20%”和“亏损20%以上”的投票数分别为183票、148票、216票、194票和356票，所占投票比例分别为16.68%、13.49%、19.69%、17.68%和32.45%。在指数和个股回落的过程中，部分投资者远远跑赢同期指数，约17%的投资者收益率超过10%。不过多数投资者则承受了比较大的损失，亏损10%以上的投资者比例接近五成，跑输同期大盘。

　　乐观情绪仍是主流

　　虽然过去的两周投资者收益率不如人意，但是对于股指的运行仍持有比较乐观的判断。

　　关于“您认为上证指数本轮调整的低点是多少？”的调查结果显示，选择“2900点”、“2850点”、“2800点”、“2750点”和“2750点以下”的投票数分别为400票、207票、121票、86票和283票，所占投票比例分别为36.46%、18.87%、11.03%、7.84%和25.80%。从投票结果上看，大多数的投资者认为股指向下调整的空间不大，只有约四分之一的投资者认为指数将运行至2750点下方。

　　此外，关于“近期蓝筹板块表现出较强的抗跌性，对该板块未来走势您有何预期？”的调查结果显示，选择“将出现补跌”、“保持稳定”和“说不清”的投票数分别为429票、510票和158票，所占投票比例分别为39.11%、46.49%和14.40%，投资者相对看好蓝筹股。这或许是投资者认为指数下行空间不大的主要因素。

　　5月股指或延续调整

　　观察1996年以来上证指数5月份的走势，其中1996、1997、2002、2004、2005、2008和2010年的5月份指数出现调整，1998、1999、2000、2001、2003、2006、2007和2009年的5月份指数出现上涨，两者比例为7：8。那么，今年5月份股指又将如何运行呢？

　　关于“对于5月份的股市走势您有何预期？”的调查结果显示，选择“持续调整”、“先抑后扬”、“稳步走高”、“先扬后抑”和“说不清”的投票数分别为404票、191票、328票、46票和128票，所占投票比例分别为36.83%、17.41%、29.90%、4.19%和11.67%。

　　从调查结果看，认为5月份股指将持续调整的比例略高于认为稳步走高的比例，显然投资者对于5月份指数的运行存在分歧。此外，选择持续调整以及先抑后扬的比例合计超过5成，投资者倾向于认为5月初股指会出现一定的调整。

　　银行股是大盘风向标

　　笔者认为，近日沪市日成交金额最低已回落至1000亿元之下，显示出指数的回落已经对投资者的交易意愿产生影响，做多的信心开始动摇。观察近期的上证指数运行情况，4月25日以直接跳空下行的方式下穿20日均线，并且随后快速下行至30日均线下方。当日最高点3003点，而3月28日最高上摸3005点，4月20日最低点2992点，预计近期3000点将对后市重要的压力区域。

　　此外，从技术形态上看，无论3067点以来的调整性质是中级调整的开始，还是今年1月份2661点以来的第4浪调整，指数后期的反弹高度均会比较有限。考虑到创业板、中小板品种成长性的破灭，以及A股自身一直存在的重融资、轻回报等等因素，投资者在近期操作上仍应控制仓位，谨慎为上。继续关注银行股的动向，以此作为判断股指方向的重要参考指标。

　　目前投资者对于大盘的反弹高度不宜过于乐观，短期关注3000点的上档压力，下档暂时关注在2860点附近的支撑力度。操作上，以低估值的防御性策略或快进快出的交易性机会为主。 　（作者系大智慧分析师）