证券时报多媒体数字报

　　在曾经的观点中，我设想了市场可能的两种选择，其中一种是回到2900点一带重新构筑平台。周四市场再次重挫之后，跌破2900点，回到了2010年11月后的市场调整平台上沿，按照形态判断，似乎不太会直接反弹，而可能沉入原来的箱体中盘整筑底。当时的箱体范围是2800~2900点。显然，刚刚回归的市场，更大可能是向下沉，而不是浮起来。不过，这样的市场在2800~2850点一带会不会止跌呢？底部会不会在这里构筑呢？恐怕绝大多数人还是心中没底。

　　必须指出的是，这一轮调整，是小盘股主导的。过去5天，上证指数虽然五连阴，跌幅也不过4.6%，创业板指数跌幅达到10.5%。显然，小盘股崩溃是当前行情的基本特征。

　　现在的问题是：小盘股如果崩溃，会跌到哪里去？大盘股会被小盘股带下去还是会逆势走强？

　　银行股并非不能跌。虽然一些银行股一季度的动态市盈率只有7倍，但并不意味着这里就是安全地带。2008年1月，当时的钢材价格飞涨，钢铁企业的利润大增，钢铁股却跌跌不休。一季报出来，动态市盈率都很低。比如，当时的宝钢价格13元，而一季报每股收益0.24元，市盈率算高的，也不到15倍。四个月后，股价跌掉50%到6.5元，中报每股收益0.55元，动态市盈率降低到6倍。到10月底，股价跌到4.3元（比8月底还要低30%），三季报每股收益也还很不错，0.71元。次年3月公布年报，每股收益0.37元，股价不到6元，动态市盈率提高到16倍了。而其2009年一季报的每股收益更只有0.01元了。直到现在，宝钢的股价也没回到8元以上去。

　　显然，市场提前预料到了钢铁企业的利润下滑，所以才对股价不感冒。那么，银行股会不会重演当初钢铁股的一幕呢？这个谁也说不准。

　　钢铁企业当时业绩下滑，根子在铁矿石价格自己说了不算但钢材价格在国内竞争，钢价大跌后，企业用高价矿石生产出来的钢材只能低价出售。银行的情况似乎有不同，因为目前银行的净息差是在上升中，只不过贷款规模的增速开始下滑而已。市场会不会预测银行业绩即将下滑呢？似乎目前缺乏足够的依据。决定银行业绩的，除了净息差和贷款规模，最主要的就是坏账的多寡了。最起码到一季度，中国银行业的坏账水平仍在下滑中，很多银行的拨备覆盖率达到了300%甚至更高，银行“看起来”是安全的。

　　不过，投资者也忧虑另外一个问题：如果各行各业不景气，凭什么银行业就能一枝独秀呢？银行是不是吞噬了太多的社会利润呢？这样是不是意味着不可持续呢？类似的问题，其实可以抛给一切大国企。像中石化的一个分公司经理，竟然能在一个月内掏出近160万去购买茅台酒，就让人对中石化和茅台同时产生怀疑。因为这意味着我们这个国家只要加大反腐败的力度，很多国企的利润将无以为续。目前，股市给国企的估值都不高，不只是银行，也包括钢铁、水泥、汽车、建筑、铁路等大国企，市盈率都低得可怜，但股价照旧不涨。按说，这反映了投资者对他们的隐忧。隐忧在何处？还是业绩是否可持续的问题。毫无疑问，这个问题要有答案，不能只从股市中找，还是要从社会生活中找。所以说，目前是心中无底的。

　　欧美市场还是强，港股也还是强。但如今，对我们而言，这显得毫无意义。周五，是四月的最后一个交易日。一些人开始憧憬去年的国庆节行情重演。有期待，就有未来，只不过，与其抱着一大堆股票期待未来，还不如拿着现金心里踏实。因为从历史规律来看，大盘股尤其是银行股一旦走强，总会持续半年以上。而历史规律也告诉我们，在大小盘热点转换的过程中，大盘股往往是会被小盘股带下来的。这一次，能幸免吗？

　　心中没底，所以要轻仓以待。 　(本文由上市公司调研网55168.cn推荐）