证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 向南

　　海普瑞（002399）、千红制药（002550）先后公布一季报，其中千红制药存货环比下降8600万元，海普瑞存货环比下降1.66亿元，两家公司存货环比下降共计2.52亿元。

　　千红制药一季度末存货较去年年末下降39.18%，公司表示主要原因是肝素价格和库存量下降，海普瑞则没有公布存货下降原因，不过其一季度末经营活动产生的现金流量净额同比增加865.9%，公司表示是报告期原料采购支付减少所致。

　　2008年遭遇经济危机时，不少上市公司出现存货下降，其中部分是由于存货价格下跌进行重估所致，比如钢铁、有色类公司，也有部分公司是由于应对市场波动原料采购减少所致。

　　近年来，海普瑞存货一直高速增长，2008年末，该公司存货为2.59亿元，到2009年年末为5.79亿元，2010年年末为11.9亿元，存货不断增长同时，肝素钠出口价格也从2007年的1543美元/公斤上涨到2010年的10475美元/公斤。

　　海普瑞存货下降的拐点并非发生在今年一季度，该公司去年三季度末的存货为13.15亿元，为历史最高点，此后便不断下降。在去年三季度，刚好发生一件可能改变肝素钠行业格局的大事件：2010年7月，山德士（San-doz）制药公司关于依诺肝素钠注射剂的简化新药申请通过FDA的上市批准，该新药是仿制赛诺菲的伊诺肝素钠并与其具有等效性，可防治血栓症。

　　随着山德士的仿制药通过美国FDA认证，市场竞争更加激烈，海普瑞的下游客户赛诺菲的伊诺肝素钠制剂销售收入下降，对上游原料需求下降并引起降价。

　　对整个肝素钠行业而言，去年仍是大幅增长，2010年我国共有海普瑞、千红制药等50家企业出口肝素及其盐，出口量共计114.4吨，同比增长2.42%，出口金额达11.92亿美元，同比增长71.68%，出口平均价格10475美元/公斤，同比增长67.63%。

　　但由于上游原料肝素钠粗品价格上涨等原因，企业效益却在悄然发生变化，千红制药预计今年上半年净利润同比下降10%～20%，海普瑞预计净利润下降30%～50%，一季度由于下游肝素钠价格有所下滑，海普瑞毛利率同比大幅下滑14.65个百分点至28.94%。

　　高华证券分析师钱风奇认为肝素钠出口价格面临下行压力，将海普瑞2011~2012年销售额预测下调了8%~17%以反映出口价格大幅下跌和产量增长放缓的影响。国信证券、上海证券、平安证券等券商分析师均下调了海普瑞盈利预期。