证券时报多媒体数字报

　　小幅反弹后仍面临压力

　　渤海证券研究所：对于本周而言，尽管经过大幅下跌后市场存在反弹要求，但是做多热情遭受严重打击后需要一段时间方可有效集结。同时，最新发布的4月份PMI数据再度增添了投资者对经济增长动力回落的担忧，流动性是否已经开始收紧也需要数据加以验证。所以，市场本周小幅反弹后仍面临压力。

　　但是，我们在提请投资者关注结构性风险的前提下，认为震荡仍将是市场的主要运行态势，增长稳定的银行等低估值蓝筹板块依然是指数最主要的支撑力量。对于投资而言，我们认为在市场前景不明的情况下，可继续保持较低仓位以规避风险。激进的投资者可适度参与反弹，而对于稳健投资者而言，低估值和稳增长依然是标的选择的关键。其中，除银行、电力等回调后可梯度配置外，医药、商业等大消费概念股的配置价值也在逐步增强。

　　政策压力并非调整主因

　　平安证券研究所：上周市场大幅下跌，调整态势明显。表面看，市场调整动力主要来自一系列政策传闻和事件冲击。但实质看，资金面短期逆转和基本面阶段性担忧是调整主因。

　　从流动性角度看，4月底和5月底各有一次财政存款积累，规模为单次3000亿元到4000亿元，效果相当于上调两次存款准备金率；同时，受全年信贷投放节奏和银行监管政策趋严影响，二季度前半段信贷控制依然偏紧；此外，欧美货币紧缩预期升温也减缓了外部资金的流入速度。从基本面角度看，4月PMI指数下滑已预示二季度经济可能呈现“旺季不旺”局面。我们认为，流动性和基本面担忧而非政策压力是近期市场调整的主因。

　　需考虑持仓品种防御性

　　浙商证券研究所：长假期间最为重大的事件便是拉登之死，但由此带来的市场震荡远非10年前世贸中心灾难那么剧烈。欧美股市保持着原有规律，近3年来的高点被不断刷新后略有调整，油价、金价亦跌幅有限。最新发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为52.9%，环比回落0.5个百分点。PMI指数经过3月份的短暂回升后，再次延续回落势头，由此带来的对经济增速的担忧仍会继续困扰市场。

　　本轮下跌对于市场心态的挫伤较为明显，热点轮动的持续力正不断下降，盘中股价对于抛压的承受力明显偏弱。前一天走强的品种往往一天之后便领跌市场，如此动荡的表现给短期交易带来了极大的难度。建议投资者在目前市场环境下保持观望，等待市场企稳，仓位不宜过高，且需考虑持仓品种的防御性（低估值或偏防御行业）。

　　5月难现大级别行情

　　中信证券研究部：我们维持市场偏弱的判断，可逐步转向防御性策略。在短期经济数据扰动后，市场未来仍将对居高不下的通胀、可能短期下行的经济增长以及对调控政策力度加大的担忧，5月出现大级别行情的概率较小。

　　另外，从近期的市场表现来看，风格的转换已经开始偏弱。我们维持配置建议，即注重相对收益，配置方向是绝对估值仍然较低的板块，相对看好消费板块的服装、商业零售、医药、餐饮旅游等行业，以及缺电产业链的电力、煤炭和电力设备等行业。　（成之 整理）