证券时报多媒体数字报

　　昨日A股市场并未延续节后开门红的良好走势，反而低开低走单边下跌。上证指数收盘跌逾2%，并创出近2个月收盘新低。我们认为，货币政策走向、人民币升值可能加速以及美元升值预期等货币市场动向，有可能动摇近期A股市场的短期调整格局，使得调整空间加深及时间延长，投资对后市仍宜保持谨慎。

　　对于近日A股市场的疲弱走势，我们认为主要与当前主流资金对货币走向的判断有着较大的关联。这主要体现在三方面：一是货币政策走向。就目前来看，4月份的CPI数据或仍将高企，负利率的趋势难改，不排除有进一步加息的可能。这自然会提升资金成本，进而对多头的布局产生深远影响。同时，2007年、2008年上半年持续加息、上调存款准备金率之后的A股市场走势不佳，也直接影响着多头的做多激情。

　　二是人民币汇率的走向。近期人民币升值渐有加速态势，有分析人士认为不排除人民币升值有一步到位的硬着陆可能性。人民币一旦短线大幅升值，对我国的出口，尤其是劳动密集型产品的出口将形成较大的压力，同时可能导致资金快速外流。所以有观点认为，一旦人民币快速升值，A股市场就很可能快速下跌。在此背景下，多头自然不敢轻举妄动。

　　三是美元的走向。由于拉登的死亡，越来越多的分析人士倾向于认为美国政府或将采取减少海外驻兵等措施，从而削弱财政赤字。这必然使得美元出现反弹，也会影响国际大宗商品期货价格的走向。如本周二，白银就创出了30多年来的最大日跌幅。在此影响下，A股市场的部分资金开始主动减持黄金、煤炭等资源股，这也是昨日急跌的直接推动力。看来，货币走向的确在引导着资金的流向。

　　正因为如此，目前市场分析人士较为一致地认为短线形势不乐观。一是因为上述的三个货币走向尚未有改变的迹象，甚至有愈演愈烈的可能性。二是因为货币走向已经开始动摇近期A股市场的格局，使得调整空间加深及时间延长，如煤炭股在周三大幅下跌，意味着一旦市场外围环境变化，低估值股照样下跌。既如此，主流资金开始担心银行股、地产股的未来走向。

　　更为重要的是，当前市场空头情绪弥漫，多头无力削弱空头的进攻优势。这主要体现在两方面：一是市场的做多兴奋点难以走强。如电力股、水泥股，前者有“电荒”题材，后者则有价格上涨题材，理论上有望反复活跃，但可惜的是，多头难以点燃市场激情，这从一个侧面说明了其软弱无力。二是昨日涨幅居前的广深铁路等铁路运输板块也是中气不足，说明短线多头意愿仅仅是短线搏击，并无中长线打算。在此背景下，很难说大盘短期能扭转近期的调整趋势。

　　综合看，市场短期弱势难改。因此在操作中，建议投资者仍不宜盲目抢反弹，需保持较低的仓位结构。 （作者单位：金百临咨询）