证券时报多媒体数字报

　　本周以来，原油出现一波大幅回调走势。拉登的死讯，以及交易所上调白银期货交易保证金，黄金和白银市场应声大跌，直接影响到原油市场的多头气氛。展望后市，原油目前仍然处在上升通道内，但如果上升通道一旦跌破，有可能回撤至100美元附近。

　　笔者认为当前美元存在超卖现象，资金或从风险较高的资产中撤出，令原油承压。美元骤跌的主因，是市场对联储退出量化宽松政策的时机作出了新的判断，认为6月底第二轮量化宽松政策结束后，美联储仍会有过渡性措施，加息也未必很快到来。

　　近期美国经济数据较为抢眼，基本面也支撑美元的走强。数据显示美国3月工厂订单月率上升3.0%，而预期上升1.9%。接下来的数据是否能够延续强劲复苏的势头仍然是市场关注的焦点。美元指数经过连续杀跌后技术上短期也存有反弹需求。美元反弹，令原油等高风险的大宗商品短期内仍有下探空间。

　　中国连续上调存款准备金和利率的紧缩政策累积效应逐渐显现。中国经济增速或继续放缓，对原油价格有一定的利空影响。4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9%，环比回落0.5个百分点。本月PMI指数经过上月短暂回升后，再次延续回落势头，总体看PMI指数反映中国经济增速仍有下降的可能。特别是需求增长减慢导致库存调整，并引起经济增速下降的可能性增加了。

　　这几年拉动中国经济增长的下游行业主要是房地产和汽车。而房地产行业在新出台的“国八条”和房地产税试点的打压下，估计要步入较长一段时间的低迷期。本轮经济回升的最大动力是存货周期的库存回补，其特点是短期动力强劲而中长期动力不足。笔者预计未来补库存动力将会减弱，到年中就将出现存货周期的拐点，中国经济增速或将进一步趋缓，对原油市场而言，有一定的压力。

　　原油近日连续上涨，存在超买可能性，在资金回流至更加安全市场的背景下，前期获利风险的多头头寸或将陆续离场，一旦原油跌破上升通道，有可能回撤至100美元附近。　（作者系广发期货分析师）