证券时报多媒体数字报

　　本周（5月3日至5月6日）沪深300指数1天上涨3天下跌，累计跌幅2.23%。虽然跌幅没有较上周（3.25%）放大，但本周少一个交易日，而且周三跌幅达到2.56%，为2月22日以后的最大单日跌幅。本周的下跌让周K线出现三连阴。上一次周线三连阴还要追溯到2010年4月6日至5月7日。本周沪深300指数日K线继续维持在60日均线之上，季均线斜率仍然向上，但是幅度不高。不过，即便维持目前价位不动，4个交易日后后季均线斜率将掉头向下。

　　上周我们的报告延续了4月7日以后的偏空看法，主要的观点是多方不相信自己，屡跌屡接，但是反弹来临后却跑得比谁都快。本周这个现象发生变化，升水很小，4个交易日的收盘价差分别为-0.02%、0.00%、-0.18%、0.37%。周五稍微高一点，这是受拉尾盘的影响，其他三个交易日从来不升水。如果不计算最后15分钟的变化，四个交易日15点的价差分别为0.10%、0.19%、0.02%、-0.10%，也是非常低的水平。所以，多方在本周可谓十分低调。

　　上周我们指出“麻烦变大了”的主因在于持仓量增加，本周情况有所变化。本周4个交易日收盘持仓量连续下降：周一下降了1372手、周二下降1186手、周三426手、周四2836手。这让持仓量22日移动平均线的最高点停留在本周二。周三到周五，持仓量回到22日前的水平，均价线开始走平。

　　整体来看，本周最重要的故事就是价差和持仓量的稳步下移。价差方面，4个交易日5分钟价差的平均值为0.24%、0.19%、0.19%、0.11%。除了在本周稳步下移外，跟上周相比，更是明显偏低。上周5个交易日的价差平均值为0.25%、0.49%、0.42%、0.65%、0.87%。本周的最高值，还比不上上前一周的最低值。

　　持仓量也是这种情况，除了每天收盘都下降外，盘中的最高点也越来越低。周二持仓量的最大值为36276手，略低于上周五的36390手。周三到周五的下降速度就加快，持仓量最大值分别为34410手、32811手、31830手。

　　我们认为，价差和持仓量下降属于多方离场。因为多方离场交易指令为卖出，压低价格，进而令价差下降。多方离场的状态，肯定是止损，因为过去三周都是下跌趋势。那么，我们如何理解多方止损呢？如果当成正向指标，这是看空的信号，多方肯定是认为还将下跌。但是，既然本轮下跌前两周是多方加码，代表多方看错了，多方止损或许就应该当成看涨的信号。　（作者系东方证券分析师）