证券时报多媒体数字报

　　本周延续近期的回调走势，沪指下跌1.63%，深市下跌1.99%，中小板和创业板止跌略涨，成交萎缩明显。

　　近期市场跌跌不休，弱市特征非常明显，这与持续的货币紧缩政策由量变到质变密不可分。那么，这样的预期会发生改变吗？

　　央行本周发布的《2011年第一季度中国货币政策执行报告》指出，当前经济增长速度和就业都处在合理水平，稳定物价和管好通胀预期是关键，也是宏观调控的首要任务。下一阶段，货币政策仍将保持必要的调控力度，以管理物价和通胀预期，存准率和利率手段将会适时运用。

　　这也意味着，央行几大调控工具时刻高举，近期难有松动的可能。就市场而言，政策紧缩的实施对稳定通胀预期的确取得了一定效果，但是在国际流动性泛滥的局面下，以及国内市场资金充裕的背景下，管理通胀、稳定物价的压力依然不容乐观。其他诸如4月份的新增外汇占款仍可能占到4000亿元的水平，必须极力对冲；对市场通胀预期有重要影响的房价目前没有出现明显下跌，反而有所反弹；4月份的CPI（消费者物价指数）涨幅依然会超过5%等等。虽然近期国际大宗商品市场出现了一定的回落，有利于缓和通胀预期，但我们认为，重要的还是美国的货币政策是否能收紧。如美国一直维持目前宽松的货币政策，任美元贬值，中国央行货币紧缩政策也难以做出调整。另外，抽紧的银根难免不会伤及实体经济，如经济增速出现下滑，说不定机会反而来临。但目前国内外不确定性尚多，所以通胀治理依然任重而道远。

　　在这样的市场背景之下，投资者自然不能对A股行情有太高的预期。不过，从短线来看，股指也出现一定的企稳迹象。

　　首先是调整幅度基本到位。上证指数从2661点上涨至3067点，共上涨了406点，调整的半分位为2834点附近，这也是短期股指的重要技术支撑点，近期A股量能也明显萎缩，为止跌企稳的特征。

　　其次，从技术上看，上证指数60分钟分时图上呈现非常清晰的下跌小5浪，且MACD指标出现底背离。

　　第三，本轮下跌的领跌品种（创业板、中小板）有止跌迹象，这些个股前期跌幅较大，一般都超过20%，有一定的技术性反弹要求。而前期强势品种近期也纷纷补跌，各板块基本轮跌了一遍。

　　为此，我们认为，大盘日线级别的反弹值得期待。不过，从中线来看，大盘调整仍未结束，尽管向下空间可能不会太大，但调整时间可能较长。此前400点的上涨用了差不多12周，而近期的调整只有3周，由此来看，磨人的行情还将维持一段时间。

　　具体来看，可关注上证指数2800点附近的支撑力度，这既是60周线，又是2319点到2661点上升通道的下轨。一旦跌破则大盘有可能回补2656点的缺口，这样的风险不得不防。近期的操作上还是应以短平快为主，严格控制仓位，规避周期性较强的行业，对于高成长错杀股可多关注。（作者系中航证券分析师）