证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 贾壮

　　今年以来，市场在通胀预期和调控政策的双重作用力下剧烈震荡，越来越多的投资者将目光转向低风险产品。银河保本混合基金已于4月25日起限量发行，拟任基金经理索峰在接受采访时表示，银河保本基金推出时机比较有利，一方面，保本基金本金安全有保障，同时又可以分享权益市场的投资机会，创造更高收益；另一方面，股债两市当前较为复杂的市场环境也有助于凸显保本基金的投资价值。

　　策略担保双重保障

　　谈及此次新发产品，索峰表示，银河保本基金是银河基金公司针对当前市场背景下推出的低风险产品。该基金是在保证本金安全基础上，追求稳定收益的低风险配置基金，保本周期为3年。

　　与市场上现有的保本产品相类似，银河保本基金将采用保本策略和担保人担保的双保险，为投资者提供万无一失的本金安全保证。同时，银河保本基金也具有鲜明的自身特点，首先，银河保本基金采用优化的恒定比例组合保险（CPPI）策略。国内多数保本型产品均采用CPPI策略，但大多没有明确表示采用“优化的CPPI”。银河保本基金在产品设计之初，就对传统CPPI策略上进行了升级，在保证投资本金安全的前提下，尽可能追求较高的投资回报。这种优化一方面体现在对股票投资比例上，使得股票、债券的投资比例更为合理，基金风险和收益配比更佳。另一方面，优化后一定程度上减少了股票调整次数，降低了传统CPPI策略下频繁调仓所产生的交易成本。

　　其次，银河保本基金引入中国银河金融控股公司为担保人。中国银河金融控股公司是财政部和中央汇金的子公司，据了解，其对外担保行为需要经过股东同意，除此次为银河保本基金提供担保外，此前从未对其他事项进行担保。

　　银河保本生逢其时

　　索峰强调，保本绝不意味着保守。银河保本基金将在风险可控的前提下，积极寻找投资机会，努力为持有人创造有竞争力的收益。从已经运作了完整保本周期的几只保本基金看，保本基金通过组合保险控制机制，成功约束了基金的下行风险，使得收益风险比特征明显超越了传统经验和直觉，更适合稳健投资者的理财要求。

　　业内有观点认为，保本基金的运作必须生逢其时。对此，索峰认为，按照保本基金的运作原理，在基金成立后，如果能通过保本资产的良好运作快速积累安全垫，则基金的后续运作将进入良性循环轨道。

　　在CPPI策略下，保本基金成立初期的安全垫主要是债券的预期收益，而股票投资比例是在安全垫基础上放大一定倍数。当前，受益于国内货币政策的持续紧缩，银河保本基金可投资债券信用债品种的到期收益率与去年同期相比，已上升超过了100个基点，与去年底相比也有30个基点以上的提升。以有担保的AAA级企业债为例，4月中旬收益率约为4.69％，而去年同期仅为3.67％。这无疑为新发保本基金提供了更好的增高安全垫的建仓条件。

　　同时，综合市场中各期限债券收益率的变化看，目前国内进入加息后期是大概率事件，债券市场的系统风险已大部分释放。尽管未来一段时间内，货币紧缩政策预期仍将延续，但债券市场已基本消化了利率和存款准备金率进一步提升的负面预期。进入今年下半年后，若通胀压力减弱，债市或迎来中级行情。此阶段保本基金如能平稳建仓，后期可以等待趋势性机会。

　　鉴于保本基金的特殊性，索峰表示，在股票投资上将重点考虑风险和收益的平衡，兼顾控制基金的波动风险和调仓成本。并依照以稳健投资、分散投资、组合投资为原则，选择基本面好、流动性高、估值合理、具有良好分红记录、有一定成长性的股票进行投资，以期分享股票市场成长收益。在当前市场环境下，银河基金维持股票市场震荡格局的判断，因此，更倾向于把低估值蓝筹股、稳定成长的金融、消费、医药和符合国家产业政策鼓励发展的行业作为银河保本基金的配置重点。