证券时报多媒体数字报

　　光大保德信：先进装备

　　制造业成新经济引擎

　　光大保德信基金发布二季度投资策略报告，报告对二季度A股市场持谨慎乐观的态度。

　　报告认为，从当前情况来看，在宏观经济层面，目前经济的“三驾马车”状况不容乐观。这其中因为消费增速低位盘整，投资增速持续回落，考虑到未来人民币升值和欧洲债务危机，预计二季度的出口增速会有小幅回落。

　　在通胀方面，报告指出，二季度物价由于同比和季节等因素的影响，预计会维持平稳，由于经济下行造成总需求减弱，加上货币增速逐步下行，居民消费价格指数有可能在三季度会出现趋势性回落。

　　综上分析，光大保德信在报告中判断，目前经济处于高增长高通胀阶段，未来经济周期的变化取决于政府的调控政策，而经济调控将以“稳”为主基调。

　　具体在股票二级市场的投资上，光大保德信基金认为只要通胀在未来一段时间维持在一定水平以上，诸如钢铁、动力煤、有色、化工等上游行业的盈利水平就会有保障。这些估值低、重资产、且盈利确定的周期行业值得继续关注。同时，新兴产业和消费板块也可以逐渐关注，特别是其中的优质个股。另外，继续长期关注先进装备制造业，光大保德信认为先进装备制造业可能是中国真正的新一轮经济周期的引擎。(程俊琳)

　　招商基金张国强：

　　公司债价值更明显

　　随着近期A股市场震荡起伏，不少投资者避险情绪高涨，更多关注债券市场走势。对此，招商基金固定收益投资部总监张国强认为，目前持续的货币紧缩政策和房地产调控政策对经济的作用已有所显现，且银行债券配置需求较大；另外，通胀仍处高位，货币政策压力仍存，资金面趋紧概率较大。总体来看，债市短期内处于上下两难的僵持阶段，公司债投资价值更明显。

　　对于存款准备金率达到历史高位对债券市场的影响，张国强认为，5月仍有继续上调准备金率的可能。资金面可能较一季度有所趋紧，可能抬高短端利率波动中枢，从而限制中长端利率下行空间。

　　张国强还表示，结合宏观面和资金面状况，目前利率产品收益率水平尚不具足够吸引力。相对而言，公司债投资价值更为明显。目前信用利差仍保持在较高水平，较高的票息仍能提供较好的保护作用。房地产等部分行业的现金流情况持续恶化，这将影响到房地产公司的偿债能力，因此对于公司债需要针对行业和公司情况认真研究，主体资质较好的城投债以及收益率相对较高的产业债具有较好的投资价值。

　　从今年以来债券基金的表现来看，张国强管理的招商安本增利业绩较好，截至5月4日，招商安本增利最近三月排名位居第5位，净值增长率2.99%，今年以来排名位居第3位，净值增长率3.07%，该基金在震荡市中的抗跌性很强。(方丽)