证券时报多媒体数字报

　　流动性平衡或持续偏紧

　　安信证券研究所：数据显示，最新的安信证券民间利率指数高位盘整，票据贴现利率的走势与之接近。我们倾向于认为目前资本市场的流动性平衡仍然处于偏紧的大趋势中，这一趋势可能会继续维持一两年甚至更久的时间。

　　不过在这一流动性偏紧的大趋势中，也可能出现一些阶段性改善。比如在2011年三四季度之间，如果出现通胀回落、房地产调控政策见效等情景，那么我们可能会见到流动性平衡的阶段性缓解。

　　对于当前市场，我们认为：1、尽管风格转换已经进行了一段时间，但看起来并没有结束。2、盈利和资金面始终处于对抗中，资金面制约着市场向上的空间。下半年市场存在这样的可能性：对经济基本面的预期会转好，或者资金面会放松，这两种变化会对市场带来比较有利的刺激，但不会转化为非常强的、可以长期持续的趋势。这可能会是一个有价值的波段。

　　不必对后市过于悲观

　　国信证券经济研究所：我们认为股指的下调空间有限。1、机构目前普遍比较谨慎，体现在新股发行市盈率的进一步降低；2、沪深300的估值水平为14倍，即使考虑2011年的净利润增速为0，对应沪深300的估值也只有16倍，我们预计上市公司2011年的利润增速为15%；3、随着油价的快速回落，农产品中的蔬菜价格回落，通胀压力放缓。我们认为不必对后市过于悲观。

　　二季度A股维持震荡格局

　　信达证券研发中心：当前影响市场的因素主要包括以下几个方面：1、一季度宏观经济较稳定，上市公司利润保持增长但增速下滑，预计二季度利润增速回落的大趋势将继续，市场估值中枢存在压力；2、二季度大宗商品价格有出现根本性变化的概率，铜、铝、铅、锌期货价格的下跌可能在较长时间持续；3、黄金、原油的上升趋势并未转向，但有出现阶段性调整的可能性；4、4月CPI可能仍保持高位，继续上调“双率”有较大可能性，但从中期来看货币政策出台的频率会下降。

　　综合上述因素，二季度A股箱体震荡的格局将维持，预计沪指运行区间在2800-3000点，热点主要集中在以下四个方面：（1）低市盈率、低股价、低涨幅的三低股票；（2）钢铁、交通运输板块存在一定上涨空间；（3）商业类的股票二季度可能迎来超跌反弹；（4）煤炭、有色板块有阶段性反弹机会。

　　恐慌杀跌是增仓机会

　　浙商证券研究所：宏观经济数据将公布，市场将构筑新的平衡区域。从市场本身的角度出发，3000点之上A股仅靠存量资金运作，并且风格过于鲜明，导致了在这个市场中枢位置更上层楼的努力失败，即以时间换空间的突破模式无效。市场只有向下跌出空间并重新构筑新的平衡，才可以积蓄向上的突破能力。

　　目前市场风格趋于平和，这有利于资产配置，仓位调整对市场的波动影响逐步降低，因此，我们认为市场进入弱势震荡整理阶段，向下空间有限，但应注意恐慌性的极端情况出现，如果有反而是增仓的机会。　（成之 整理）